基本信息
| 项目 | 信息 |
|---|---|
| 雪球ID | 超级鹿鼎公 |
| UID | 8790885129 |
| 粉丝数 | 约56万+ |
| 帖子数 | 23,465+ |
| 专栏文章 | 257篇 |
| 简介 | 传统行业深度投资者，年化23.23%，10年18倍，身价过亿 |
| 原文作者 | PaulZong（小红书） |
| 期数 | 第9期 |
核心画像
超级鹿鼎公，2012年入驻雪球，是平台上少有的以传统行业投资实现财富自由的实战派。投资生涯横跨银行、水电、杠杆基金A类、汽配、煤炭、火电、电解铝等传统行业，持仓分散但逻辑清晰。核心投资框架为”价值选股、趋势选时、估值定仓、波动降本”——以低估值为锚，以趋势为信号，通过仓位管理和波动操作持续降低成本。
2014-2024十年间获得18倍收益，年化23.23%。2015年股灾后开设”游戏仓”，以10年10倍为目标，10年5个月累计净值突破2000万，基本达成目标。目前身价已过亿。
投资风格以极强的耐心著称，知名案例包括观察中国神华十余年等待最佳击球点。主张在股价与估值”双低”时等待市场转好信号再入场，注重能力边界，建议普通投资者优先掌握”估值锚定”与”仓位管理”。
职业经历与投资理念演变
投资风格的形成期（2012-2014，早期雪球）
超级鹿鼎公2012年入驻雪球，是平台早期深度价值投资者之一。从其2014年的发言可以看出，其投资框架已经相当成熟。
早期选股标准（2014年明确的”六项硬指标”）：
- 低PE（低估值）
- 低PB（低估值）
- 行业垄断（护城河）
- 高ROE（盈利能力强）
- 长远有确定性增长
- 上市满5年（有足够历史数据验证）
- “不符合这个标准的，我一律不买，包括新股”
2014年持仓清单（公开披露）：
| 股票 | 持仓逻辑 |
|---|---|
| 国投电力 | 垄断雅砻江水电，“低速增长30年可期” |
| 华能国际 | 火电路条垄断+三大经济圈限制新厂 |
| 工商银行 | 风控最好，银行”剩者为王” |
| 建设银行 | ”最保守的银行”，“风控高过一切” |
| 北京银行 | 银行业牌照垄断+规模效应 |
| 大秦铁路 | 自然垄断铁路，“通胀跟随股” |
| 海螺水泥 | 技术+资金+布局的行业垄断，“沙漠之花” |
| 浙江医药 | 寡头垄断VE+独家垄断奈诺沙星 |
垄断分类框架：
- 行政垄断（牌照）：银行、水电
- 资源垄断：海螺水泥、神华（资源+铁路+码头+上下游一体）
- 技术垄断：海螺水泥的工艺优势
- 品牌垄断（他对此持怀疑态度，认为万科品牌优势”微乎其微”）
成熟期方法论（2015-至今）
核心十六字诀：价值选股、趋势选时、估值定仓、波动降本
三种盈利模式（2015年明确归纳）：
- 追逐最强的风——追强势股，盈利能力最强但风险最大，需要极高的思维、果敢和决断能力
- 抱紧最低估值的好票——适合大资金，对理解能力和人性要求高
- 抓住确定性的技术走法的波动——确定性的技术图形+止损，适合小资金，需要一把”快刀”
趋势选时的具体信号（“双低+多信号”框架）：
- 股价和估值都很低
- 经济转好
- 国家货币政策宽松
- 企业经营良好
- 股票分红很高
- 市场成交量大幅萎缩
- 没人愿意卖票，无获利盘
- 公司开始回购
估值定仓的具体规则：
- 低估值股票给高仓位，高估值股票给低仓位
- 上涨过程中逐渐降低仓位
- 不追求全仓买在低点，也不追求全仓卖在高点
- “5PE涨到10PE是100%利润，10PE涨到15PE是50%利润，15PE涨到20PE只有33%利润——吃掉大头就好，牛尾巴不吃了”
- 底部：先买后卖；中间：先卖后买；高位：先卖后买，价差拉大到5-10%
波动降本（做T）的纪律：
- 单次操作不超过2%仓位
- 底部先买后卖，中间先卖后买，高位先卖后买卖价差拉更大
- 估值足够高时分批卖出不买回
- 中国神华H股案例：通过做T将持仓成本从13.76港币降至8.65港币
分红再投资的底层逻辑：
- “股价低于1PB的背景下，分红就是给你0.9-0.95PB套现的机会”
- “股价没填权，就是给你极低PB买入的机会”
- “股价跌赚股权、涨赚市值、横盘赚分红”三重收益模式
- 神华H股通过分红再投资实现年化15.75%收益
代表性操作案例
| 时间 | 操作 | 具体细节 | 方法论体现 |
|---|---|---|---|
| 2014 | 重仓国投电力 | 垄断雅砻江水电，收益率达115% | 价值选股+行业垄断 |
| 2015.04 | 牛市减仓 | ”早早出发，找下一个投资目标” | 估值定仓+纪律 |
| 2015.08 | 开设游戏仓 | 股灾后200万起步，目标10年10倍 | 逆向布局 |
| 2020.11 | 陕煤→华电→神华 | 8.6港币清仓陕煤换入3.5港币华电，后2.08港币割肉换入13.7港币神华 | 认错机制+估值定仓 |
| 2021起 | 神华H股长持 | 13.76港币→8.65港币成本，20个月调整期 | 波动降本+耐心 |
| 2024 | 火电容量电价 | 提前布局折旧完毕机组 | 政策预判+行业周期 |
演变验证：始终如一的价值投资者
超级鹿鼎公的轨迹与”小资金多元→大资金价值”假说高度一致：
| 阶段 | 方法特征 | 行业覆盖 |
|---|---|---|
| 早期（2012-2014） | 六项硬指标选股，垄断为核心 | 银行、水电、铁路、水泥、医药 |
| 成熟期（2015-2020） | 十六字诀完善，做T降本 | 增加煤炭、火电、杠杆基金A类 |
| 当前（2020至今） | “完整周期”分析，仓位分散但逻辑统一 | 长江电力+煤炭+电解铝+火电+高速+地产 |
核心不变：低估值+行业垄断+业绩确定性+高分红。从未偏离过这个核心框架。
关键进化：
- 从”选好票等着”进化到”做T降本”
- 从A股为主进化到A+H跨市场
- 从集中持仓进化到更分散的矩阵配置
- 明确承认自己的能力圈：“知道自己的能力圈，知道自己的无知，才是投资正确道路的开始”
经典金句
“价值选股、趋势选时、估值定仓、波动降本。”
“未来收益率的下降不可避免，我目前期望年化收益5-10%，5%合格，10%满意。”
“千万不要跟我，我现在手上的股票，未来也不会好到哪里去，我这个人优点不多，就是不会坑人。”
“知道自己的能力圈，知道自己的无知，才是投资正确道路的开始。”
“不符合’低PE、低PB、行业垄断、高ROE、长远有确定性增长、上市满5年’这个标准的，我一律不买。”
“所有高毛利全部来自垄断，不管是行政垄断，还是品牌垄断，或者资源垄断，又或是技术垄断。”
“赚钱事小，亏钱事大。赚钱前，先想明白这个买入会亏钱吗？”
“企图年年翻倍的人，基本上做不好股票，极少数超级高手除外。”
“5PE涨到10PE是100%利润，10PE涨到15PE是50%利润，15PE涨到20PE只有33%——吃掉大头就好，牛尾巴不吃了。”
“投资标的如同来来往往飞奔的兔子，只有撞到大树的那只才属于你的。成熟的投资者在交通要道上找根大树，静静守着。”
“心态比策略重要，策略比技术重要，技术比运气重要，但绝不重要的是’消息’。”
“涨时重势，跌时重质。”
“盈利，虽然都体现为账户数字的增加，但有逻辑的盈利和没逻辑的盈利，短期看长相类似，长期看是生死之别。”
“股价跌赚股权、涨赚市值、横盘赚分红。“
投资方法论（当前）
1. 价值选股：行业垄断 + 低估值 + 业绩确定性
选股三要素：行业垄断地位（护城河）、低估值（安全边际）、未来业绩确定性（可预测性）。偏好自己能看懂的传统行业，不碰看不懂的新兴领域。持仓较为分散，单一行业集中度有限。
2. 趋势选时：等待双低信号
主张在股价与估值”双低”时，等待市场出现转好信号再入场。典型信号包括：货币政策宽松、公司回购、行业基本面拐点、成交量大幅萎缩、无获利盘等。不追高、不抄底，等待”甜蜜区”。
3. 估值定仓：以估值为锚管理仓位
核心操作框架：根据估值水平决定仓位大小。低估时重仓，高估时减仓。不追求精确估值，但要求估值方向正确。在上涨过程中逐渐降低仓位，“吃掉大头就好”。
4. 波动降本：利用市场波动持续降成本
将市场波动视为机会而非风险。通过在波动中高抛低吸（做T），持续降低持仓成本。单次操作不超过2%仓位，需要严格的纪律。这一策略在煤炭、水电等周期性传统行业尤为有效。
5. 能力边界与耐心
极度注重能力圈，反复强调”知道自己的无知”。案例：观察神华十余年才找到最佳击球点。建议普通投资者先掌握估值锚定与仓位管理两大基本功。
行业洞察
煤炭
超级鹿鼎公在煤炭行业深耕多年，是其最核心的能力圈。重仓中煤能源港股（11.8%）、陕西煤业（10.4%），对煤炭行业周期有深刻理解。曾明确表示”基本上没有便宜的煤炭股了”，暗示行业估值已回归合理区间。其观察中国神华十余年的案例是耐心的典范。
水电
长江电力是其最大单一持仓（26.2%），体现了对水电行业现金流稳定性的深度认可。水电行业”印钞机”特性——一次性投资后持续产生稳定现金流——与超级鹿鼎公”价值选股”框架高度契合。
电解铝
重仓云铝股份（10.5%），曾专门撰写”两个电解铝的三季报前瞻”进行行业分析。看好电解铝行业的供需格局和盈利前景。
火电
持有内蒙华电（7.7%）、华能股份港股（7.4%）。火电行业在煤价下行周期中受益，与煤炭持仓形成对冲逻辑。
银行
早期较大仓位投资银行股获得高收益。后转向能源行业。曾发表”我不懂银行，只是提供数据”的长文，展示了对银行行业的理性认知态度。
高速公路
持有粤高速B（6%），高速公路行业具备稳定分红和现金流特征，符合其低估值、高确定性选股标准。
地产
持有新城发展（4.4%），在地产行业低谷期介入，体现”双低”买入策略的实际应用。
主仓持仓（蛇年总结）
| 持仓 | 占比 |
|---|---|
| 长江电力 | 26.2% |
| 中煤能源港股 | 11.8% |
| 云铝股份 | 10.5% |
| 陕西煤业 | 10.4% |
| 内蒙华电 | 7.7% |
| 华能股份港股 | 7.4% |
| 粤高速B | 6.0% |
| 新城发展 | 4.4% |
| 现金货基 | 8.6% |
| 其他 | 7.0% |
注：数据来源于其雪球”主仓蛇年总结”长文。
游戏仓里程碑
- 2015年：股灾后开设游戏仓，目标”10年10倍”（灵感来自东博老股民）
- 2025年10月：累计净值突破2000万，历时约10年5个月，基本达成目标
- 2026年3月：最新净值约1933.9万
原创长文
以下是超级鹿鼎公在雪球发布的代表性长文，按主题分类：
| 主题 | 摘要 | 链接 |
|---|---|---|
| 游戏仓月报 | 2026年3月游戏仓PS图，最新净值1933.9万 | 查看 |
| 游戏仓月报 | 2026年2月游戏仓PS图 | 查看 |
| 主仓总结 | 蛇年主仓总结，披露完整持仓结构和比例 | 查看 |
| 游戏仓月报 | 2026年1月游戏仓PS图 | 查看 |
| 游戏仓月报 | 2025年12月游戏仓PS图 | 查看 |
| 数据对比 | 中外数据对比分析 | 查看 |
| 投资哲学 | ”懂得放弃”——放弃无知领域和不擅长方向才是入门标志 | 查看 |
| 游戏仓月报 | 2025年11月游戏仓PS图 | 查看 |
| 行业思考 | ”科技革命”——对科技与传统行业的思考 | 查看 |
| 里程碑 | ”10年10倍”——游戏仓达成2000万累计净值里程碑 | 查看 |
| 游戏仓月报 | 2025年10月游戏仓PS图 | 查看 |
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| 行业研究 | 两个电解铝的三季报前瞻，深度行业分析 | 查看 |
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