巴菲特
巴菲特的投资
2024 年宣布“无限期持有”
西方石油公司
美国的西方石油公司，伯克希尔特有它 27.8%的普通股和一大笔的未来认股权证。
巴菲特一边成了西方石油持股接近 30%的大股东，另一边却说，伯克希尔公司无意收购或管理西方石油公司，只是看好它在美国拥有的大量石油和天然气资产，以及它的碳捕集技术。
能源公司思路转变
- 在以前，能源和资源都属于周期性行业，需求高了就扩产，需求少了就减产
- 但现在全球上游企业们的判断是，页岩油革命不可逆、新能源转型不可逆，经济下滑不知道还要持续多久，反正自己未来是要被替代掉的，今天再为未来做长远投资就不值得了。
- 于是，全球资源企业们不约而同转向了同一种心态：不再投资扩产，保持现有产能的利润增长和现金流增长就可以了。让自 Ï 己和股东过得开心点。
能源公司们这种“自己要被替代掉”的预期虽然 还没有成为现实，但它们心态一变，已经导致全球传统能源和大宗商品的供给收缩得比 需求收缩得更快了。
这种收缩产能的局面下，资源企业们突然 跳出了传统的产业周期，变成了值钱的现金奶牛。
稳定派息的现金奶牛，这正是巴菲特的最爱。
日本五大商社
他把日本的伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友公司整合起来，统称为“日本五大商社”，伯克希尔分别持有各家大概 9%的股份。
巴菲特说，伯克希尔会继续长期被动地持有日本五大商社股份。
- 什么是被动持有？意思是当纯财务投资者，拿着股份，但不主动参与公司的管理，也不试图影响公司的运营方向，只是图它的股息或资本增值。
买公司就是买资产
首先，巴菲特选择在日本投资，从表面上看投的是日本商社，本质上，是想持有过去 40 年日本在海外累积起来的全球资产
- 1990 年代，日本经济泡沫破灭，进入失去的三十年，当时日本为了支撑经济选择大举全球化。
- 五大商社就带着使命在全球加速进行投资布局，尤其是买了大量自然资源
- 比如金属矿、煤矿和各类能源项目，所以它们如今资产当中的超过一半是能源和矿产
- 而到了今天，美国想要重新划定世界经济版图，重建一个不带中国玩的朋友圈那么日本拥有的全球资源、物流、贸易和产业链体系，在美国看来正好能跟它的金融、资本、技术、军事形成强大的互补。
套息
其次，巴菲特买入五大商社的股份，是在执行一种风险非常小的套息策略
日本为了刺激经济，从 1999 年开始实施零利率政策，2016 年又把政策利率降至负区间，负利率一路维持到了 2023 年。
- 美国这边，2022 年 3 月美联储开始激进加息之后，美元日元之间就出现了利差交易
- 大量资本都去抛日元、买美元。
- 日元不值钱，换成美元高息资产，能吃到高利息。
- 但巴菲特在过去几年却反向行之，借入了大量的日元。
- 他在 2019 年到 2023 年期间，总共发债借入了 1.3 万亿日元，把伯克希尔变成了日元债券的最大海外发行者之一。
借钱干嘛呢？就是买五大商社的股份。借日元买日股。
2023 年 4 月，巴菲特以 92 岁高龄，不远万里亲自到访日本
- 这之后，巴菲特就向市场高调宣布增持五大商社，这一宣布带动了全世界对日本股市的信心。
- 日经指数已经一路走高到了 39000 点，创下了 33 年来的最大涨幅，收复了“失去的三十年”。
- 他们聊了什么，没有向外透露，付鹏的推测是，双方议题之一，就是巴菲特提供资金支持五大商社向新兴产业的转型，条件是五大商社要加大分红派息和回购的比例。
- 在日本的负利率环境下，日元的融资利率只有 0.5%，哪怕加上其它一些发行费用，伯克希尔发行日元债的融资成本大概在 0.6%，四舍五入资金成本接近为 0。
- 日本经济哪怕不能复苏，五大商社只要加大分红，就能源源不断给伯克希尔注入现金流
- 只要持续回购自身股票，就可以抵消经济基本面的下行、稳住股价。
巴菲特的投资理念
- 巴菲特一个重要的投资理念就是“买垄断不买竞争”。
- “人类表现得像人类，这没什么可抱怨的，但你要弄清楚他们的动机是什么。
- 美国的资本主义取得了前所未有的巨大成功，但它实际上是一座宏伟的教堂，孕育了举世无双的经济奇迹。
- 而它还附带有一个巨大的赌场。
- 美国既有教堂，也有赌场。
- 在赌场里，人们尽情享乐、赚钱
- 但教堂才是关键所在一一你必须确保它同样受到重视和支持。
- 现在转向赌场的诱惑很大，赌场被描述有魔法盒子、有花哨玩意儿，许诺可以带来奇迹，赌场就是人们幸福感最强的地方、能得到最大机遇的地方。
- 对那些引领变革者而言，赌场就是最大的金钱聚集地。
- 但你要知道，赌场和教堂之间的平衡非常重要。
- 未来100年内，美国必须确保教堂不会被赌场所吞噬
- 毕竟，大家都爱往赌场跑，那里的娱乐氛围特别吸引人，你一赢还有铃声庆祝，送上各种饮料和贺礼。
- 但赌场的设计目的，无非是实现财富转移，从一个地方到另一个地方。
- 相比之下，在教堂里，人们致力于开发创新成果，来满足3亿多人口的商品和服务需求，这样的规模在历史上从未有过。”