回购与分红

回购和分红的区别是：分红对投资者而言是现金选择权，而回购被公司剥夺了。对巴菲特而言，可口可乐的分红率相对于成本有 20%，他肯定愿意持有等分红，因为远超国债的 5%。而对于苹果，估值低时回购有利于增厚每股收益，对股东而言有利，而估值高时，回购却完全不一样，因此只有卖出（相当于投资者自己分红），才能兑现收益。

巴菲特买苹果就是因为特朗普给了低税率，硅谷各大公司才把现金拿回美国进行回购的，之前都是 10 倍的市盈率，回购开始之后都是 20-30 倍。老巴看中就是这个回购会推高估值。

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记忆扩展

核心区别

	分红	回购
本质	现金选择权	公司剥夺选择权
选择	在你手里	公司替你决定
税务	当年交税	卖出时才交税
灵活性	可再投资 or 消费	被动持有

案例：巴菲特的两笔投资

可口可乐：
- 分红率相对于成本 20%
- 巴菲特持有等分红
- 每年躺着收钱

苹果：
- 不分红，只回购
- 特朗普降税 → 苹果海外现金回流 → 大规模回购
- 估值从 10倍 → 20-30倍
- 巴菲特赚的是估值提升的钱

估值的影响

估值低时回购 → 买便宜了 → 增厚每股收益 ✅
估值高时回购 → 买贵了 → 稀释股东利益 ❌

只有卖出（自己分红），才能兑现收益

记忆钩子

分红是公司给你现金，你决定怎么用

回购是公司替你花钱，你没得选