一口气了解亚洲金融危机
1994年底到1998年短短的4年间墨西哥东南亚韩国 [00:00:01 → 00:00:05]
俄罗斯巴西等数十个国家接连出现金融危机本来一片繁荣的金融市场突然冲进来一批投机资本疯狂进攻导致持续了十多年的亚洲经济奇迹 [00:00:05 → 00:00:15]
在一年之内崩盘也爆发了著名的香港金融保卫战你说这都是索罗斯的阴谋吗为什么这么多离着这么远的国家会相继崩盘这里边有日本的银行什么事 [00:00:15 → 00:00:25]
小丽为什么要把这么多危机放在一起讲他能讲清楚吗我为什么把它们都放在一起呢是因为这背后有一条统一的脉络主线它们的逻辑惊人的相似 [00:00:25 → 00:00:35]
我觉得从这么多噼里啪啦的崩盘过程当中你是能窥探到一些资本世界运行的逻辑的大家准备好我们今天的金融危机串串烧了吗废话少说我们开始上世纪80年代 [00:00:35 → 00:00:47]
拉美国家深陷债务危机于是美国人就非常积极的跳出来了给这些国家指了条明路在1989年提出了著名的华盛顿共识老观众都知道我们已经提到这套共识很多次了 [00:00:47 → 00:00:59]
虽然媒体宣传的不多但我觉得他的推广可以说是主导了全球经济90年代最大的一股暗流之一了这个所谓的共识一个核心思想就是金融自由化 [00:00:59 → 00:01:11]
主张一个国家甭管是货币贸易资本流动产业全都自由化你就纯粹的让资本跑到收益最高潜力最大的地方去生根发芽让市场这个无形的手来调控政府 [00:01:11 → 00:01:22]
你就少限制少掺和你想如果新兴市场都打开了金融之门这对资本肯定是非常有利的这些地方发展潜力可比美国欧洲大多了 [00:01:22 → 00:01:30]
资本进去就能得到更高的收益率当然也有人说这是意识形态的输出总之当时美国非常推崇这套理论就跟其他那些发展中国家说了说你们想跟我成为好哥们吗 [00:01:30 → 00:01:39]
你们想跟我一起赚钱吗哎那就答案华盛顿共识这套来你们都打开你们的金融管制你比如说苏联刚解体的时候 [00:01:39 → 00:01:46]
美国就给叶利钦强烈安利了这套方案唉叶利钦就被种草了立刻全面拥抱然后像拉美东南亚很多新兴国家也都采纳了这套共识 [00:01:46 → 00:01:54]
放开了金融市场也为接下来的危机埋下了伏笔90年代初美国这边刚刚从高通胀之中缓过神来美联储把利率降到了低点3%来刺激经济 [00:01:54 → 00:02:06]
而隔壁的墨西哥在美国政府的软磨硬泡之下放开了自己的资本管制诶注意啊资本要开始流动了 [00:02:06 → 00:02:13]
美元的投资者一看美国收益率这么低而隔壁蓬勃发展的墨西哥刚刚打开资本的大门有大把的投资机会潜在收益率都5%甚至更高那他们肯定想过去 [00:02:13 → 00:02:22]
而一般情况下让这些投资人望而却步的是墨西哥比索的汇率风险唉墨西哥政府为了吸引外资 [00:02:22 → 00:02:28]
就直接把比索跟美元的汇率给绑定了这就意味着华尔街可以在美国以大概3%的利率融资然后投到墨西哥拿到大概5%的收益率 [00:02:28 → 00:02:37]
还没有汇率风险是吧这有钱不赚是傻子呀于是大量的国际资本主要是美国的共同基金养老金和投行一股脑地涌入到了墨西哥市场92年到94年 [00:02:37 → 00:02:46]
每年大概都有300亿美元的流入资金这海量的资本一下就把墨西哥这个市场给托起来了GDP也跟着一飞冲天那这个墨西哥政府当时简直美死了呀 [00:02:46 → 00:02:57]
说哎呦喂这个华盛顿共识可真是太好了这个资本的力量可真是太强大了可是好景不长94年 [00:02:57 → 00:03:05]
美联储为了控制本国的通胀开始加息利率提高到了超过5%美元的收益率都到5%了谁还愿意冒那个风险去投资墨西哥呢 [00:03:05 → 00:03:12]
于是墨西哥这边的投资优势就没了很多之前投去墨西哥的国际资本都纷纷开始回撤那墨西哥政府一下就急了因为这时候墨西哥不管是企业还是政府 [00:03:12 → 00:03:22]
都已经严重依赖海外的资本和贷款来运行了如果外资突然撤走那墨西哥肯定会陷入信贷危被逼急了的墨西哥政府为了留住这些外资 [00:03:22 → 00:03:30]
就开出了一个可以说让人没办法拒绝的offer你们不是怕比索有风险不喜欢我们比索吗哎没事我们可以用美元跟你们结算 [00:03:30 → 00:03:38]
我就直接发美元债这下放心了吧这还没完啊你们不是觉得美国现在利息高了吗没关系 [00:03:38 → 00:03:43]
他们出5%我出的更高我出10%哇你看看简单来说 [00:03:43 → 00:03:48]
墨西哥政府被逼的直接借美元债加上高利率其实这底层上也很好理解你要跟美元绑定那美国加息你也得跟着加息可是墨西哥政府他怎么能给出这么高的利息呢 [00:03:48 → 00:03:58]
其实他也没什么办法他只能借新债还旧债过一天算一天呗他在94年发行了总共超过300亿美元的短期债 [00:03:58 → 00:04:05]
就这么苟延残喘的不断续命结果连圣诞节都没撑过去94年12月墨西哥政府外汇储备用光不行了宣布比索和美元脱钩 [00:04:05 → 00:04:13]
我要开始玩命印比索了三天之内比索暴跌超过40%墨西哥就算用再高的收益率也没办法吸引新的美元投资 [00:04:13 → 00:04:20]
自己去还旧债唉这块逻辑你要是万一没跟上没事哈之后什么东南亚俄罗斯都是如出一辙我们会慢慢在详细讲 [00:04:20 → 00:04:29]
而之后呢墨西哥这边一崩轮到美国慌了为什么呢前面我们也说了很多投到墨西哥的钱都是美国的公募基金和养老金 [00:04:29 → 00:04:37]
他们当时玩的非常野拿着普通民众的积蓄跑去玩那种风险非常高的墨西哥短期的美元债去抢那10%的利息而一旦墨西哥这边债务违约 [00:04:37 → 00:04:46]
很有可能导致美国的养老金共同基金保险公司破产那就会直接威胁到美国国内的中低层群众这个是非常可怕的所以当时美国政府为了避免阴沟里翻船 [00:04:46 → 00:04:56]
只能带头让国际货币基金组织Imf给墨西哥政府提供了500亿美元的紧急救助贷款确保美国在墨西哥投资的资金可以全身而退 [00:04:56 → 00:05:05]
这场看起来不大不小的危机最后就以IMF出手救助看起来好像是圆满结束了但你别忘了啊今天我们讲的可是连续剧 [00:05:05 → 00:05:12]
这个墨西哥就是第一章就是个开胃小菜IMF他这么快速这么轻易的救下墨西哥其实也为之后的多米诺骨牌式的危机埋下了一个伏笔 [00:05:12 → 00:05:22]
就是IIMF它隐含的道德风险问题什么意思呢本来呢你投资到这种发展更快预期回报率更高的地方是应该伴随着更高的风险 [00:05:22 → 00:05:32]
但MF这次把墨西哥救下来他就让资本觉得哎呦呵这有风险IMF能站出来顶上啊那风险岂不是很小了吗 [00:05:32 → 00:05:39]
这些新兴市场它就变成高收益但是低风险那还等什么上头啊这就导致之后资本更加肆无忌惮的流向了 [00:05:39 → 00:05:47]
这些高收益的新兴市场哎资本要开始流动接下来资本往哪流呢你想90年代哪些国家发展最快投资机会最多呀 [00:05:47 → 00:05:56]
必然是亚洲这个中国大陆确实不能让你外资随随便便往里跑但像印尼马来西 [00:05:56 → 00:06:01]
亚太菲律宾包括亚洲四小龙新加坡韩国台湾香港这些地当时GDP的增长平均都超过了8% [00:06:01 → 00:06:08]
被人们称为亚洲经济奇迹都经济奇迹了那资本还不猛猛冲进去找机会而这个资本从哪来呢大家可别光觉得就是华或者美国的投资人 [00:06:08 → 00:06:18]
我们刚才说94年的时候美国开始加息了欧洲呢整个90年代利率就没降下来过所以这些地方这些投资人家门口银行利率就很高 [00:06:18 → 00:06:26]
存钱都很积极他们可能也懒得往外投 [00:06:26 → 00:06:29]
本国的利率正好特别低那就是日本而且汇率这边日元又在95年的时候升到了历史的高位一美元兑不到80 [00:06:32 → 00:06:40]
日元非常强势你看看这个日元资本它又值钱收益率又低就开始大量的流到海外去寻求更高的回报 [00:06:40 → 00:06:46]
哎一个新的资本流动的通道又怎么形成就跟刚才我们说的墨西哥如出一辙这些日本的银行在日本本国可以花不到2%的融资成本投资到东南亚去 [00:06:46 → 00:06:57]
获得500%分之六甚至更高的收益同时大家会假设IIMF1旦出问题它会出来兜底啊所以这个日元投资的风格就更加的粗犷更加肆无忌惮地投到那些高风险的债券里去 [00:06:57 → 00:07:08]
到1996年单单日本的银行的资金就占到了泰国债务的50%印尼的39%马来西亚的36% [00:07:08 → 00:07:16]
韩国的25%也就是说日本的银行成了这些国家最大的债主诶这下就换成东南亚爽了投资人都强制给你塞钱给你你高不高兴 [00:07:16 → 00:07:24]
其实94年之后因为美元加息这些东南亚国家因为跟美元挂钩所以出口也受到了大量的冲击持续在贸易逆差 [00:07:24 → 00:07:32]
也就是说贸易这边他们一直是在资本外流但这些源源不断热钱的流入正好就补上了这个窟窿咱稍微说专业点哈就叫资本账户的盈余 [00:07:32 → 00:07:40]
填补了经常账户的赤字这些东南亚国家每天就徜徉在热钱的海洋里让韩国印尼马来西亚泰国 [00:07:40 → 00:07:49]
即使是在美元加息的周期也保持了高速的增长当然我们知道后来是出问题了啊这个问题出在哪呢吸引外资本身是没有问题的 [00:07:49 → 00:07:57]
是好的关键问题是什么就是进入东南亚的这些钱他是热潜什么叫热钱就是像热锅上的蚂蚁一样的钱 [00:07:57 → 00:08:04]
他每天就到处乱窜到处去寻找那种短期之内的高回报所以国家如果他大部分的资金来源是热钱的话倒也能推动发展但它会存在两个问题 [00:08:04 → 00:08:13]
首先热钱它短视他也不想长期投资他也不关心我投到哪会对马来西亚长期的经济好会促进泰国长期的发展 [00:08:13 → 00:08:23]
他们进入的就是赚钱最快短期投资回报最高的行业那主要就是金融和房地产 [00:08:23 → 00:08:28]
但是很快就吹起来了房地产和银行的信贷泡沫而我们都知道金融跟房地产 [00:08:31 → 00:08:36]
那这个风险就非常大了而热钱的第二个问题也是它引发这一连串国家崩盘的一个直接原因就是他来得快跑得更快 [00:08:39 → 00:08:48]
他的银行坏账逐渐积累到了2300亿美元股票市场和房地产市场持续阴跌让日本这些银行的利润率几乎为零日本政府为了能保持日本银行的流动性就颁布了一系列的资本要求 [00:08:49 → 00:09:01]
严格限制日本这些银行的投资规模而当时日本大部分的银行根本达不到这个标准没办法只能紧急大幅度减少对外的贷款也就是说东南亚国家最大的债主要撤资了 [00:09:01 → 00:09:14]
1996年因为外资的迅速撤退泰国的金融公司和房地产公司的现金流立刻被抽干泰国的股市在半年之内下跌了40% [00:09:15 → 00:09:23]
房地产市场也开始下跌97年泰国有多家房地产公司都出现了严重的债务问题其实如果事情就正常这么发展 [00:09:23 → 00:09:31]
那可能跟我们刚才说的墨西哥差不多就是一个简单的国家信贷危机这次泰国的危机它多了一个变数又多了一股资本的力量大部分热钱是出了问题想要撤退 [00:09:31 → 00:09:41]
但还有一些非常极端的热钱他是反其道而行之哪出问题他就伺机而动进来吸血 [00:09:41 → 00:09:47]
哎索罗斯来了我们先放下东南亚这边咱先来了解一下索罗斯他的策略随着自己的量子基金规模不断扩大 [00:09:47 → 00:09:57]
搞出来了一套非常阴险的资本进攻赚钱策略首先在全世界寻找那些快不行了的国家然后偷偷提前在市场里布好局比如说买一些看跌期权啊做空各种期货等等 [00:09:57 → 00:10:08]
等到时机成熟了就用海量的资金正念经过一般是做空这个国家的外汇市场或者外汇的期货市场 [00:10:08 → 00:10:15]
这时候市场上的玩家很容易就察觉到这个国家被进攻了仔细再一分析哎呦这国家还真快不行了于是他们也会纷纷冲进来 [00:10:15 → 00:10:22]
跟索罗斯一起做空如果这股做空的力量足够强大那这个国家的货币或者股市就很有可能崩盘引发市场恐慌性的逃离这时候最开始索罗斯不好的那个做空局 [00:10:22 → 00:10:33]
就会获利离场他的成名作就是用这招在92年的时候成功做空了英镑导致了英国的黑色星期三自己狂赚了18亿美元 [00:10:33 → 00:10:42]
你看哈这套策略其实关键的一个地方就是在索罗斯他扛起做空拉旗的时候市场上得有足够的资金跟他一起进攻单靠他自己肯定是不行的那大家怎么样才能跟着索罗斯一起进攻呢 [00:10:42 → 00:10:53]
哎这个其实也是他这套策略里头最难的地方就是他得提前找到那个真的快不行了的国家大家才有可能跟着他一起做公这个其实是需要非常老道毒辣的眼光你比如说如果索罗斯做空 [00:10:53 → 00:11:05]
前几年处在风口浪尖的美股大牛市根本没人跟他做空那他估计亏得裤衩都不剩了你看做空其实除了抓住趋势也需要去聚集市场的合力 [00:11:05 → 00:11:15]
我们大概了解了索罗斯他进攻的策略咱们现在看回到泰国战场你看啊这时候泰国的战场有两波热钱的资本流动一波是日本的人这钱在加速撤离泰国 [00:13:50 → 00:13:59]
另一波呢就是一批空投的资本像秃鹰一样飞过来进攻泰铢做空泰铢其实呢本来有一些小的秃鹰资本在96年底的时候就过来进攻过一次泰铢 [00:13:59 → 00:14:09]
但是没成功就撤但到97年索罗斯和老罗开始进场开始建仓做空泰铢了那大家一看主力部队来了 [00:14:09 → 00:14:16]
那没问题了干就完了纽约伦敦法兰克福的各大投行对冲基金相继冲进来做空泰铢 [00:14:16 → 00:14:23]
来买买买拖住泰铢和这帮空头斗争而同时呢因为日本这边热钱的迅速撤离泰国的后方也开始出问题了 [00:14:28 → 00:14:36]
有多家房地产和金融公司因为借不到贷款开始出现了现金流危机 [00:14:36 → 00:14:40]
总共不到400亿美元的外汇储备有超过270亿美元放在远期市场稳住泰铢还花了80亿美元帮助本国的金融公司这基本外汇储备已经全砸进去了 [00:14:42 → 00:14:52]
很快可能就撑不住了不过哈这种资本进攻它非常有意思的一个点在哪就是你完全不知道对方到底还剩多少弹药 [00:14:52 → 00:15:00]
还是能撑半年呀索罗斯也不知道当然索罗斯还有多少资金泰国也不知道两边就只能猜 [00:15:03 → 00:15:08]
所以当时呢外资其实他并不知道外资总量虽然很大但是它很分散持续做空是非常贵的虽然大家或多或少都知道泰国它快不行了 [00:15:08 → 00:15:17]
但谁也都不想当倒在黎明之前的那个冤大头大家都在等市场上一个非常明确的信号而这个信号他这就来了是谁发出的信号呢哎一个熟悉的名字高胜 [00:15:17 → 00:15:30]
1997年5月高盛发了一份报告明确的预测说泰铢面临重大的贬值压力很有可能无法保持跟美元的固定汇率 [00:15:30 → 00:15:38]
这个报告那就像是混乱战场上一个非常嘹亮的进攻号角麦子一看好家伙这机会来了呀 [00:15:38 → 00:15:46]
大家赶紧商量几天后有大量的对冲基金冲进泰铢市场做空索罗斯和老罗也持续加大做空的头寸双方的斗争进入到了白热化的阶段 [00:15:46 → 00:15:55]
泰国政府也不是那么容易认输的大幅提高了隔夜拆借的利率最高的时候一度达到了1500%这就让做空泰铢的成本变得非常高1500%大概是个什么概念呢 [00:15:55 → 00:16:06]
就是说就算泰铢市场完全不动你坚持做空两个礼拜就得亏掉一半的钱这还没算任何杠杆当然这种极端的高利率对泰国自己的经济打击肯定也是非常大的 [00:16:06 → 00:16:17]
这无异于是杀敌1000自损800所以双方注定要速战速决了到1997年6月两边进行了大决战 [00:16:17 → 00:16:25]
索罗斯总计砸了10亿美元老虎基金这边更大花了大概30亿美元进攻泰国诶后防线绷不住本国最大的金融公司finance one [00:16:25 → 00:16:35]
由于还不起到期的20亿美元债务宣布破产多家泰国房地产公司开始接连倒闭这就麻烦了现在全球的投机资本都知道泰国已经是强弩之末了 [00:16:35 → 00:16:43]
更是一窝蜂的冲进来做空几天之后1997年的7月2号泰国政府缴械投降宣布泰铢和美元脱钩 [00:16:43 → 00:16:50]
泰铢在几天之内暴跌了超过50%这也标志着亚洲金融危机迎来了全面的爆发泰国一失手恐慌情绪很快就波及到了整个东南亚所有原来投到东南亚的热钱全都紧张起来 [00:16:50 → 00:17:02]
而我们不也说了吗热钱最大的特点就是跑得快立刻火速撤离东南亚同时那些空头秃鹰资本也开始冲进来趁火打劫 [00:17:02 → 00:17:10]
这种大火一旦形成了燎原之势东南亚那些国家是根本扛不住7月11日菲律宾失守比索和美元脱钩之后下跌了百四十7月14日 [00:17:10 → 00:17:18]
马来西亚林吉特和美元脱钩下跌了46%8月14日印尼盾和美元脱钩暴跌了80% [00:17:18 → 00:17:24]
这种恐慌情绪很快就蔓延到了香港经济也面临过热的现象金融市场也开放港元跟美元也挂钩所以它很符合索罗斯进攻的那套标准但香港市场可不像东南亚市场那么脆弱 [00:17:39 → 00:17:48]
尤其它的金融市场还是非常发达的热钱也并不是占主导地位同时呢香港金管局他的外汇储备它的弹药也比东南亚其他国家要充足的多大概有600多亿美元 [00:17:48 → 00:17:57]
所以很多游资呢只是初步试探了一下碰了一鼻子灰就走了港股小小下跌了大概10%其实你看97年最初的那波进攻游资呢 [00:17:57 → 00:18:07]
基本上就是到处摸一摸找那个最软的柿子捏谁要是有那种要崩的迹象再一窝蜂往上上他其实没必要去死磕香港这种硬骨头 [00:18:07 → 00:18:15]
等这软柿子捏完了紧接着两个月之后1997年10月空投又卷土重来席卷东亚 [00:18:15 → 00:18:20]
而这次的攻势比之前8月份那次要猛烈得多香港受到了第二次进攻为了维持汇率跟美元挂钩香港金管局把隔夜拆借利率暴涨到了300% [00:18:20 → 00:18:30]
虽说最后港币是稳住了但利率的攀升导致港股一路狂泻整个10月港股下跌了40%市场才逐渐平静下来唉香港这还没完呢 [00:18:30 → 00:18:39]
东亚其他地方又先撑不住了10月17日台币大幅跳水了8%10月22日韩国的汽车街头 [00:18:39 → 00:18:46]
起亚因为现金流危机被现代汽车以股权置换的形式救下来市场开始对大量韩国企业的现金流产生担忧开始纷纷逃离好家伙 [00:18:46 → 00:18:53]
韩国呀这可就跟东南亚那些国家不一样了他当时的GDP比泰国马来西亚印尼加起来都要多 [00:18:53 → 00:18:59]
其实这些游资他本来可能也没觉得韩国会出问题就来哎做个鬼脸吓唬你一下没想到哎自己腿先软趴下了韩国一下就暴露出来了 [00:18:59 → 00:19:08]
非常严重的内部问题一直以来韩国的各大财阀因为借贷过于激进吸收了过多的外部热钱杠杆率过高 [00:19:08 → 00:19:14]
这下外资一撤韩国的这些财阀们就面临着非常重大的现金流危机11月17号韩国政府放弃抵抗 [00:19:14 → 00:19:20]
韩元开始连续暴跌这韩国一起火欧美这边开始慌了这大火一直烧着烧着就烧到自己头上了当时美股也一度跌了10% [00:19:20 → 00:19:29]
眼看这么发展下去就要引发全球的金融危机了那可不行那得赶紧找人来帮一帮稳一稳 [00:19:29 → 00:19:35]
兜兜底了谁来了呢哎没错IIMMF国际货币基金组织又被美国叫来兜底了 [00:19:35 → 00:19:42]
12月4日IImf给韩国提供了570亿美元的紧急救助贷款帮他还钱 [00:19:43 → 00:19:48]
也向东南亚各国伸出了援手总计提供了救助贷款1180亿美元这才暂时稳住了市场但这个时候整个亚洲乃至全球的金融市场还是风声鹤唳 [00:19:48 → 00:19:58]
不管是热钱冷钱还是常温的钱都恨不得赶紧跑到最安全的大本营猫着不敢轻举妄动而空头们呢 [00:19:58 → 00:20:05]
他们一看这个泰国印尼菲律宾甚至韩国短短不到半年之内 [00:20:05 → 00:20:09]
他们全都攻破了自己也玩嗨了又掉头回来第三次瞄准了香港在97年10月第二次冲击之后的一年里头港股持续缩量下跌 [00:20:09 → 00:20:19]
隔夜拆借利率也一直维持在高位市场上也越来越多出现那种香港要崩港币要崩之类的言论而这回呢这些空头们经过上两次的攻击也总结出规律了 [00:20:19 → 00:20:30]
虽然港币好像有点难攻破但只要做空港币利率就涨利率一涨股市就跌 [00:20:30 → 00:20:36]
就跟膝跳反射一样准所以他们就先埋伏了大量的做空头寸在股市和股指期货上同时去做空港币和港股要么港币崩获利要么港股跌也是获利 [00:20:36 → 00:20:46]
等这些做空的仓位都埋伏好了之后1998年8月空头们正式开启了第三波最后的进攻这进攻一开始香港金管局的应对方案 [00:20:47 → 00:20:57]
果然就跟空头们预想的一样抬高隔夜拆借利率维持汇率港股也果然狂泻不止其实吧 [00:20:57 → 00:21:03]
香港一直以来是一个以自由著称的金融中心香港金管局本来也不想去碰股但是这些游资好家伙一波一波的纯粹就是为了搞垮我那这太过分了 [00:21:03 → 00:21:12]
香港金管局最终忍无可忍和香港的财政司一起做出了一个破天荒的决定并秘密直接干预股市就是说 [00:21:12 → 00:21:19]
1998年8月14日开始大量买入港股进行最后的多空较量接下来的两个星期里香港金管局和空头之间的较量一直在持续 [00:21:23 → 00:21:31]
最高峰集中在8月28号创下了港股单日交易量的历史新高790亿港元你看看这个图是平时交易量的20倍 [00:21:31 → 00:21:39]
而买家几乎全都是香港金管局两周内共用了金管局超过1000亿港元这种游资空投吧他进攻的时候你感觉他好像力量比谁都强大 [00:21:39 → 00:21:50]
但他跑的时候也是比谁都快一旦感觉到这个怪物怪兽我打不过市场的恐慌情绪没了哎立刻打道回府完全稳住了市场的信心 [00:21:50 → 00:21:59]
所以香港的危机或者说保卫战就这么结束了经过了这次金融危机的洗礼香港可以说惨烈的守住了自己的金融地位紧接着也公布了一系列条款来增强香港金融的稳定性 [00:21:59 → 00:22:12]
港股也开始一路回升在2000年的时候达到了历史高位超过了1万7000点哎但这次危机还没完遭殃的不光是亚洲 [00:22:12 → 00:22:21]
类似的事情在香港保卫战发生的同时其实也发生在了俄罗斯身上其实你别看香港保卫战激烈程度很高但是它的规模相对俄罗斯相比还是要小不少 [00:22:21 → 00:22:32]
俄罗斯之前不是刚刚经历了解体接受了华盛顿共识那套92年采取了休克疗法之后敞开双臂拥抱资本市场也尝到了热钱涌入的甜头 [00:22:32 → 00:22:41]
但在前一年就97年开始不是亚洲金融危机爆发了吗这个恐慌情绪其实也让俄罗斯的热钱开始跑路而俄罗斯它比较特别可以说是更要命的一个地方 [00:22:42 → 00:22:51]
在哪呢就是他的政府借了很多外债但不是美元债还是以卢布计价的叫做GKO [00:22:51 → 00:22:56]
就是很短期的俄罗斯的海外国债97年开始这个GKO就被海外投资人疯狂抛售而同时呢这个金融危机又导致油价暴跌那俄罗斯就更惨 [00:22:56 → 00:23:05]
国债就更被抛售这就导致俄罗斯政府发新债的利率持续飙升说直白点就是他更难借到钱了大家也都更不愿意借给他钱了 [00:23:05 → 00:23:14]
到98年8月GKO的利率已经抬高到150%你敢想象吗一个国家它发行的国债利率高达150% [00:23:17 → 00:23:25]
这都不是因为通货膨胀纯粹就是信用问题俄罗斯政府仅仅是利息的支出就已经超过全国的税收收入了陷入了严重的债务危机 [00:23:25 → 00:23:34]
其实之前呢世界银行和IMF已经借给俄罗斯数10亿美元的贷款来帮他稳定市场情绪可没想到俄罗斯腐败太严重了 [00:23:34 → 00:23:42]
这笔巨款就莫名其妙地丢失了1998年8月17日俄罗斯政府绷不住了发布了声明宣布卢布贬值 [00:23:42 → 00:23:50]
国债债务重组部分债务实行90天临时暂停期你可以简单理解成债务违约了外资开始疯狂撤离那些GKO [00:23:50 → 00:23:59]
瞬间就跌到了只剩面值的10%到15俄罗斯的金融危机全面爆发接下来多米诺骨牌就一个接着一个的倒了俄罗斯违约间接导致了美国最大的对冲基金LTCM暴雷 [00:23:59 → 00:24:11]
逼得美联储将其救市而投资者的恐慌让他们又开始抛售其他新兴市场的债券八旗那边也跟着崩了正是因为这波危机 [00:24:11 → 00:24:18]
油价又跌到了历史最低不到10亿美元一桶整个中东又跟着躺枪了这个金融危机的熊熊烈火就烧遍了全球的新兴市场 [00:24:18 → 00:24:27]
可能对于新闻层面来说啊这个事情的高潮就到这结束了但是对于遭受打击的国家和地区来说危机才刚刚开始对于那些失手的国家 [00:24:30 → 00:24:39]
韩国泰国马来西亚印尼俄罗斯来说这不是简简单单货币贬值就完了 [00:24:39 → 00:24:44]
货币的贬值让市场对这些国家更失去了信心外资几乎全部恐慌性的撤离没有人再愿意借给他们钱了更惨的是这些国家本地医腰斩外债直接翻倍 [00:24:44 → 00:24:54]
本来欠100亿一下就变成欠200亿了陷入了更严重的信贷危机现金流危机而同时本币贬值海外的商品又变贵了 [00:24:54 → 00:25:03]
就让本国陷入了输入性的通货膨胀就算IMF这边给了上千亿的救助款可以暂时保证现金流的稳定但同时IMF也提出了非常苛刻的救助条件逼得这些国家采取非常激进的紧缩政策和改革 [00:25:03 → 00:25:16]
东南亚跟韩国都好几年才缓过来其实IMF这种非常苛刻的救助条件之后也被很多人诟病这也是为什么那些被他救助的国家反倒是最反感 [00:25:16 → 00:25:26]
最抵制MF这个组织1998年 [00:25:26 → 00:25:29]
企业是倒闭的倒闭裁员的裁员据估算泰国有超过200万人失业印尼的失业率在之后的10年里也一直持续上升 [00:25:31 → 00:25:39]
总计超过2000万人失业泰国 [00:25:39 → 00:25:41]
可想而知这个经济危机给这些国家带来的经济和政治上的动荡其实导致这些国家发生危机的原因有很多他们自身确实都有很多问题 [00:25:46 → 00:25:55]
所以才会在危机时刻一推就倒不然你看新加坡也在边上一点事没有台湾香港受到攻击之后也很快就缓过来了但不管怎么说 [00:25:55 → 00:26:03]
能把这么多国家几乎同时掀翻你这么激烈的程度同时掀翻这个资本的流动绝对是这里头头号的功臣他们在金融体系还不成熟的时候 [00:26:03 → 00:26:14]
就把国门向全世界的资本敞开到最大成了一根绳上的蚂蚱而把它们连接起来的这个无形的绳子其实就是资本的流动从墨西哥到东南亚 [00:26:14 → 00:26:25]
到东亚到俄罗斯到巴西每个国家基本上都是海外热钱大量涌入让你漂 [00:26:25 → 00:26:30]
然后由于某种原因热钱撤离再加上空投趁火打劫攻击一进一飘一撤最终导致本国陷入信贷危机 [00:26:30 → 00:26:38]
你是不是感觉这个资本哎呀妈呀太万恶了太坏了这不是吸人血吗哎肯定不是这么简单哈 [00:26:38 → 00:26:44]
我也不希望大家看完这段视频就得出这么个结论资本呢他是一个高度抽象的概念它不是一个组织更不是说一个国家所有的资本就是一个主体 [00:26:44 → 00:26:52]
这里边的每个个体他都有自己的投资风格自己的投资目标他追求的都是自己利益的最大化你比如说吧墨西哥早期投进去的资本 [00:26:52 → 00:27:00]
主要是美国的养老金和保险公司亚洲金融危机呢首先进去的资本是日本的银行还有全球保险公司做的套息交易买俄罗斯债券的主要是美国和欧洲的头 [00:27:00 → 00:27:10]
好像索罗斯这种看上去你快不行了就上去进攻的又是少量但是非常激进的对冲基金这不同资本之间他们的利益也冲突他们也打架 [00:27:10 → 00:27:19]
你看索罗斯这种资本很可恶吧他就希望那些国家崩而最不希望这些国家崩的就是原来已经投到这些国家的那些资本你看空投狙击了东南亚 [00:27:19 → 00:27:27]
导致百倍于索罗斯体量的全球资本都跟着遭殃其实也是整个市场当中无数自由资本的竞争才导致市场才可以这么灵活能相对来说更极致的追求最高的效率和最大化的收益 [00:27:27 → 00:27:41]
不然为什么各国都要发展金融呢对吧这也是当时华盛顿共识说的基本思路但这次全球性的金融危机也让很多经济学家开始重新审视金融 [00:27:41 → 00:27:52]
自由化这个概念他不是简单粗暴的说大家都敞开大门越自由越好因为金融市场中每个玩家他只能顾自己的利益 [00:27:52 → 00:27:59]
如果没有健全的游戏规则没有这个制度保障过度的资本自由我们都看到了就会引发非常严重的后果 [00:27:59 → 00:28:05]
你不能说让一帮野孩子不受保护把他们放大马路上随便跑就美其名曰这叫自由生长这叫自主学习是吧这八成要出事了 [00:28:05 → 00:28:13]
越自由的市场其实需要配备更加完善更加严格的监管所以经过了90年代的这波金融动荡原来敞开大门的新兴市场都开始收紧对金融市场的监管 [00:28:13 → 00:28:25]
并且大幅增加了外汇储备来应对类似的进攻就是你得在自由和稳定之间找到那个好的平衡点这也是为什么这几次危机之后再也没有人提 [00:28:25 → 00:28:34]
那个曾经风靡一时的华盛顿共识了哎你就说咱这个首尾呼应巧不巧妙 [00:28:34 → 00:28:44]