雪球日报 2026-04-28
昨日雪球新帖精选。共抓取 53 篇，筛选 50 篇。周末 Q1 财报密集披露 + 科创 50 涨 3.76%，半导体集体爆发。
今日亮点
三个关键信号：(1) 1.6T 光模块核心矛盾不是需求而是供应链——硅光芯片、CW 激光器、磷化铟衬底全面卡脖子；(2) 锂电 Q1 业绩分化惊人：上游天齐 +1699%、中游裕能 +1337%，但下游阳光电源、宁德承压；(3) 半导体估值泡沫预警——中际旭创 PE≈40 倍，小票 PE 50-80 倍，透支 1-2 年增长。
📓 投资日记关注
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⭐ 必读
1. 中际旭创调研纪要：1.6T 核心矛盾是供应链而非需求
作者：阿弗雷 | 分类：行业分析 | 脚本评分：26 | Claude 评分：21
核心观点：1.6T 光模块现在最核心的矛盾不是需求够不够，而是谁真正能交得出来。2027 年 1.6T 需求预计 8000-8500 万只，但实际落地量大概率被硅光芯片、CW 激光器、200G EML、旋光片/隔离器、磷化铟衬底卡住。
关键数据：
- 2027 年 1.6T 需求预计 8000-8500 万只
- 供应链瓶颈：硅光芯片、CW 激光器、200G EML、磷化铟衬底
- 行业逻辑从”需求驱动”转向”供给驱动”
逻辑链条：需求确定性强 → 但供应链各环节产能不足 → 能交货的公司获得超额利润 → 中际旭创/新易盛等龙头受益
涉及股票：中际旭创 SZ300308 新易盛 SZ300502
风险提示：如果供应链瓶颈缓解速度快于预期，供给驱动逻辑会弱化
2. 半导体”估值泡沫 + 业绩不及预期”双杀风险
作者：源颖投资 | 分类：行业分析 | 脚本评分：32 | Claude 评分：21
核心观点：当前半导体（尤其 AI 芯片、光模块）估值已处高位，中际旭创 PE≈40 倍，小票 PE 50-80 倍，透支未来 1-2 年增长。若 Q1 业绩增速低于 30%，或 AI 订单放缓、扩产导致价格战，会直接”杀估值+杀逻辑”，跌幅可达 30-50%。
关键数据：
- 中际旭创 PE≈40 倍
- 多只小票 PE 50-80 倍
- 杀估值预期跌幅 30-50%
涉及股票：中际旭创 SZ300308 新易盛 SZ300502 寒武纪 SH688256
风险提示：逆向观点，市场情绪仍在做多半导体；但如果 Q1 财报季出现更多低于预期的情况，需要警惕
3. 未来三年赣锋锂业矿端产能硬核分析
作者：萝卜聊投资 | 分类：个股分析 | 脚本评分：35 | Claude 评分：20
核心观点：为什么赣锋 Q1 净利（12.5-17.5 亿）不如天齐（18-20 亿），但市值却高出近 50%（赣锋约 1800 亿 vs 天齐约 1200 亿）？用最硬核的产能数据算赣锋未来三年的现金流折现。
关键数据：
- 赣锋市值约 1800 亿 vs 天齐约 1200 亿
- Q1 净利：赣锋 12.5-17.5 亿 vs 天齐 18-20 亿
- 核心在于矿端产能释放节奏
涉及股票：赣锋锂业 SZ002460 天齐锂业 SZ002466
风险提示：18 条评论，讨论热烈，有对估值方法的争议
4. 锂电产业 Q1 四家代表公司对比：上游暴增，下游承压
作者：月半投资笔记 | 分类：行业分析 | 脚本评分：23 | Claude 评分：20
核心观点：锂电产业链 Q1 业绩分化严重。上游天齐净利 18.76 亿（+1699%），中游裕能 +1337%、天赐 +10 倍，但下游阳光电源、宁德时代承压。量价修复集中在上中游，下游面临成本传导滞后。
关键数据：
- 天齐锂业净利 18.76 亿（+1699%）
- 湖南裕能净利 13.56 亿（+1337%）
- 天赐材料净利 16.54 亿（+超 10 倍）
- 下游阳光电源/宁德承压
涉及股票：天齐锂业 SZ002466 宁德时代 SZ300750 阳光电源 SZ300274
📖 推荐
5. 谷歌 TPU V8 光互连需求分析
作者：价投-行稳致远 | 脚本评分：26 | Claude 评分：18
核心观点：谷歌首次将训练与推理拆分为独立芯片。TPU 8T 训练芯片 Scale-out 带宽从 100G 提至 400G，1.6T 光模块配比预计翻倍。TPU 8I 推理芯片采用 Butterfly 拓扑 + OCS，大幅增加光交换机用量。
涉及股票：新易盛 SZ300502 中际旭创 SZ300308
6. 君实生物 Q1 超预期：营收 +45%
作者：东莱九哥 | 脚本评分：28 | Claude 评分：18
核心观点：君实 Q1 营收 7.26 亿（+45.09%），PD-1 还能保持 45% 增速。经营现金流 0.58 亿转正，推测受益于特瑞普利研发完成致费用减少。特瑞普利国内销售额 6.23 亿（+39%）。
涉及股票：君实生物 SH688180
7. AI 从训练转向推理：CPU/GPU 配比 8:1 → 1:1
作者：只做看得懂的 | 脚本评分：25 | Claude 评分：18
核心观点：训练阶段 GPU:CPU=8:1，推理阶段降至 4:1，智能体阶段接近 1:1 甚至更偏向 CPU。计算与交换需求集体爆发，CPU 增长斜率更高。英特尔产能恢复中。
涉及股票：海光信息 SH688041 中科曙光 SH603019
8. 解码中科曙光 2026 一季报
作者：股海五谷丰登 | 脚本评分：29 | Claude 评分：17
核心观点：营收 31.99 亿（+23.71%），扣非 +53.30%，成功落地国内最大 6 万卡 AI4S 计算集群。机构预测 2026 全年归母净利润均值约 29 亿。
涉及股票：中科曙光 SH603019
9. 锂矿产业逻辑再升级
作者：等等再买 | 脚本评分：26 | Claude 评分：17
核心观点：碳酸锂从 2025 年 10 月底部 5 万涨至 18 万/吨（+200%），机构预测 Q2 破 20 万，年底 25-30 万。供需缺口扩大至 10%+。
涉及股票：赣锋锂业 SZ002460
10. 华为昇腾产业链最全名单
作者：新浪财经 | 脚本评分：28 | Claude 评分：16
核心观点：DeepSeek V4 一行小字备注引爆昇腾概念股。昇腾 950 超节点下半年批量上市。产业链名单：整机（中科曙光）、AI 芯片（海光、寒武纪）、封测（盛合晶微）等。
涉及股票：海光信息 SH688041 中科曙光 SH603019 寒武纪 SH688256
11. 新易盛国盛证券研报：高端产能持续释放
作者：日月明2919016335 | 脚本评分：31 | Claude 评分：16
核心观点：Q1 消化汇率物料影响，高端产能持续释放驱动加速成长。面临供应链紧张和汇率波动挑战。
涉及股票：新易盛 SZ300502
12. 药明康德 Q1：50% 毛利回升 + 600 亿订单
作者：哈哈乐21 | 脚本评分：21 | Claude 评分：16
核心观点：营收增速、扣非净利增速、毛利率、在手订单四大指标全面超预期。两年地缘政治压力测试后，基本面拐点确认。
涉及股票：药明康德 SH603259
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| # | 标题 | 作者 | 评分 | 一句话总结 | 链接 |
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| 13 | TPU V8 训练/推理拆分对光模块影响 | 杨爽511 | 26 | Scale-out带宽4倍提升，1.6T配比翻倍 | 原文 |
| 14 | 一季度规上工企利润+15.5% | 每日经济新闻 | 23 | 光纤利润+336.8%，AI相关产业爆发 | 原文 |
| 15 | 洋河一季报：营收-26%利润-33% | 枯叶先生 | 23 | 合同负债70亿降到54亿，分红承诺存疑 | 原文 |
| 16 | 迈瑞Q1营收+0.34%基本持平 | —求缺 | 23 | 试剂收入+9.64%，国内收入-1.85% | 原文 |
| 17 | 华兰生物Q1营收-12%净利-26% | 梦想未成真 | 26 | 血制品+疫苗双承压，经营现金流-145% | 原文 |
| 18 | 寒武纪炒作复盘：54→1595元 | 甘敏超 | 23 | 两年多涨30倍，国产替代+机构抱团 | 原文 |
| 19 | 寒武纪Show Me The Money | 冗余资本 | 8 | 拒绝宏大叙事，要求看现金流 | 原文 |
| 20 | 信通院启动DeepSeek V4国产化适配 | 7X24快讯 | 17 | 正式启动国产芯片适配测试 | 原文 |
| 21 | 中微公司Q1稳定增长 | 东方前行者 | 21 | 90:1超高深宽比刻蚀设备已送客户端验证 | 原文 |
| 22 | 科创50涨3.76%半导体集体走强 | 基金花絮 | 20 | 帝奥微20cm涨停，AI主线延续 | 原文 |
| 23 | 汇绿Q1预付款信号 | 艳阳高照天 | 20 | 预付款3.8亿=新易盛一半，显示光模块下游抢料 | 原文 |
| 24 | 存储vs光模块：去年光的鬼故事 | 衣梦羽 | 20 | 对比去年Q1光模块暴跌，今年存储是否重演 | 原文 |
| 25 | 药明康德估值锚选择问题 | 日志126334 | 25 | A股PE锚vs商业模式锚，22倍PE是否真便宜 | 原文 |
| 26 | 比亚迪造车新势力谢幕论 | 拾万一迪 | 16 | 闪充一出各家跟进，换电已成小众 | 原文 |
| 27 | 印象大红袍Q1上座率93% | 達人知命 | 26 | 春节场场爆满，但文旅股关注度低 | 原文 |
涉及股票汇总
| 股票/板块 | 出现次数 | 多空倾向 | 值得关注 |
|---|---|---|---|
| 光模块（中际旭创/新易盛） | 6 | 分歧 | 1.6T 供给瓶颈是核心变量；估值泡沫风险需警惕 |
| 锂电上游（天齐/赣锋/裕能） | 5 | 偏多 | Q1 业绩爆发，锂价 V 型反转确认 |
| 半导体/AI芯片 | 8 | 偏多 | 科创50+3.76%，但估值泡沫风险被提出 |
| 寒武纪 SH688256 | 3 | 分歧 | 炒作复盘+现金流质疑，多空分歧加大 |
| 中科曙光 SH603019 | 4 | 偏多 | Q1扣非+53%，6万卡集群落地 |
| 海光信息 SH688041 | 3 | 偏多 | CPU/GPU配比提升逻辑 |
| 药明康德 SH603259 | 3 | 偏多 | Q1四大指标全面超预期 |
| 君实生物 SH688180 | 4 | 偏多 | Q1营收+45%，PD-1增速超预期 |
| 迈瑞医疗 SZ300760 | 2 | 中性 | Q1营收+0.34%基本持平 |
| 华兰生物 SZ002007 | 3 | 偏空 | Q1净利-26%，血制品+疫苗双承压 |
| 比亚迪 SZ002594 | 2 | 中性 | 闪充技术领先，Q1销量降 |
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