基本信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 本名 | 李杰 |
| 网名 | 水晶苍蝇拍 |
| 雪球ID | 1449612549 |
| IP属地 | 北京 |
| 粉丝 | 约 24.1 万（雪球） |
| 微博粉丝 | 约 200 万+ |
| 入市时间 | 2006 年 |
| 职业投资起点 | 2008 年（全职） |
| 早期经历 | 曾做过服务员、IT 职业经理人 |
| 私募公司 | 无锡汇蠡投资管理中心（合伙人、副总经理） |
| 加入私募时间 | 2019 年 |
| 雪球认证 | 投资专著《股市进阶之道》作者 |
| 个人简介 | ”一个自说自话的闲人而已” |
出版作品
- 《股市进阶之道：一个散户的自我修养》（2014 年，中国铁道出版社）
- 《公司价值分析：案例与实践》
- 《复利信徒》
- 《聪明投资者的成功之道：好生意好公司好价格》
核心画像
长期主义布道者 + 散户心理按摩师 + 私募管理人 + 基本面投资启蒙者。学院派与实战派的结合体，崇尚”好生意、好公司、好价格”三好原则。多年来在投资之余笔耕不辍，构建了完整的商业分析框架。他信奉”投资是认知的变现”，因此保持着极高的学习频率和系统化的思考习惯。从 2006 年炒股到 2008 年成为全职职业投资人，在 2008-2016 年间实现了约 33% 的年复合收益率（个人账户），是公认的国内基本面投资”启蒙导师”。
战绩与困境
个人投资阶段：2008 年末至 2016 年末，8 年 10 倍，年复合收益率约 33.35%。除 2008 年总流动资产增长为 -18% 外，其余年份均为正收益。06、07、09、13、15、16 年收益率较高，10、11、12、14 年较平淡。
私募阶段：2019 年以合伙人身份加入汇蠡投资后遭遇滑铁卢。汇蠡水晶稳健基金在 2021-2022 年连续两年录得负收益，2022 年收益率 -34.24%，最大回撤达 51.38%。汇蠡水晶睿选基金成立以来收益率 -30.50%。他在 2022 年反思信中坦言”满仓策略穿越牛熊只适合个人资金，发基金产品压力非常大”，并承认经历了”职业生涯亏钱最快的四个月”，重仓海康威视遭遇重大亏损。
经典金句
“投资的两端分别是分析和交易，而连接这两端的是等待。投资分析的核心是商业理解力和概率思维，投资交易的核心是赔率和逆向思维，等待的核心是谨守能力圈和尊重常识。”
“所谓的投资大神，不是他们获得了神秘的天启，只不过是忠诚于复利并永远践行罢了。”
“顶级的趋势叫时代！之下的次级趋势是经济周期，再下层是公司经营节奏。找到三者之间同向共振的结合点是真正的绝大机会。”
“投资和人生都是对不确定性的处理。”
“投资不能以生活为代价，正确的投资理应是幸福的。”
“坚毅，但松弛。”
“持续进步的本身，就是避免投资归零最大的保障。”
“多数人在无关紧要的事情上耽误太多机会。”
“公司研究的核心是空间、结构、深度、角度；交易策略的核心是概率、赔率和预期差；投资体系的核心是对象、时机、力度；而投资最本质的核心是价值、安全边际。”
“一切投资原理本质上都是对复利的解释和应用，你忠诚于复利，收益就会忠诚于你。”
“好的投资方法，第一必须高度贴合复利原理，第二必须符合自己的实际情况。”
“成功的投资人与其说是精于计算和选择，不如说是他们更懂得放弃和坚持；与其说是能耳听六路眼光八方，不如说是始终心无旁骛地保持专注。”
“在投资的世界里，一次大机会的成果远超过千百次的小折腾。”
“投资这行既残酷又简单的特征在于，从来不问你付出了多少，而只看你对不对。”
“如果你想学成功的价值投资，千万别天天去背巴菲特口诀；你最需要搜集的是大家是怎么失败的！”
“人活一世，不追求让别人看你脸色的威风，但一定要有不看别人脸色的底气。”
“投资说到底是靠判断力吃饭的，而维持良好的判断力需要保持一个松弛的常态。“
投资方法论
三好原则
水晶苍蝇拍的投资体系核心是好生意、好公司、好价格，融合了彼得·林奇的成长股投资理念和巴菲特的价值投资思想。
投资三要素
他将投资本质提炼为对象、时机、力度三个要素，并强调三要素内在矛盾冲突的合理取舍和平衡需要长期修炼。
投资决策三关键
- 大局观：清楚处于整个市场周期的什么位置
- 价值判断：下注瞄准未来优势类别，与时间做朋友
- 预期差：明确估值包含的预期，对高度预期差保持敏感
投资进阶四阶段
- 入门：找到正确的方向
- 成长：需要突出地寻找好机会的能力，高 R 为王
- 成功：能力强不如破绽少，不败的长 N 才是王道
- 伟大：能力、品格、境界、时势缺一不可
估值核心
“估值的最大奥秘不是对指标的简单加减乘除，而是对企业未来盈利能力的前瞻性判断，是对公司经营阶段的准定性。所谓模糊的正确，就是具体的 PE 和 PB 可以相对模糊，但 ROE 的趋势性判断一定要正确。“
卖出三原则
- 当初买入的理由就是错的
- 买入理由虽对但已被透支
- 发现了更好的投资标的
成熟投资者三条件
- 建立正确的投资价值观
- 掌握企业价值分析的方法论
- 理解市场定价的内在逻辑
财务目标公式
投资人实现财务目标取决于三个要素：R（收益率）、N（持续期）、G（资本规模）。对一般投资人而言最好的模型是：初期极高的 R，后期极长的 N。
行业洞察
关于趋势判断
“某种程度上而言，我们都是趋势投资者。顶级的趋势叫时代，之下的次级趋势是经济周期，再下层是公司经营节奏。找到三者之间同向共振的结合点是真正的绝大机会，时代向上但被向下的行业周期或者基本面向坏的公司耽误，则是最大的遗憾。“
关于公司分析
“能不断带来新的预期的公司往往比较受到市场青睐。但这里分两种情况：一种是新预期都围绕主业增强或者产业链升级，并且主要的预期都’说到做到’持续被证实，这就是优秀甚至伟大公司的好苗子；另一种的新预期跨度大且喜欢跟着风口走，又总是不断用新预期掩盖未实现的旧预期，这就是不靠谱甚至老千公司的种子选手。“
关于能力圈
他在 2022 年反思中承认，自己的能力圈范围集中在中游制造业和科技产业，对周期类、资源型企业关注理解不足，这是私募阶段业绩不佳的重要原因之一。
关于市场有效性
他认为”市场有效，但并不一定正确”。市场有效决定了已知信息会很快被价格反映，而投资的机会恰恰来自于市场”不正确”的时刻——即基本面、不确定性和情绪三者冲突被放大时。
原创长文
投资感悟系列
| 主题 | 摘要 | 链接 |
|---|---|---|
| 微博投资感悟（二十） | 17年10月到18年3月微博杂记，论投资即判断事物的三个属性：真不真、好不好、值不值 | 阅读 |
| 微博投资感悟（十九） | 17年4月到9月微博，论顶级趋势叫”时代”，三者同向共振才是绝大机会 | 阅读 |
| 微博投资感悟（十五） | 15年2月至11月微博，论绝对收益与相对收益的辩证关系 | 阅读 |
| 微博投资感悟（十四） | 14年7月至15年2月微博，论找到正确方向、时机行动、耐心坚持的三重不易 | 阅读 |
投资方法论
| 主题 | 摘要 | 链接 |
|---|---|---|
| 路径依赖与市场噪音 | 论如何保持开放心态，避免投资能力固化和退化 | 阅读 |
| 不同风格下能力培养 | 以书中10支低估值高分红股票组合为例，论证不同投资风格的收益特征 | 阅读 |
| 一点补充和一些回复 | 补充讨论长期持有类投资的核心理念，论耐心与常识的价值 | 阅读 |
交流与人生
| 主题 | 摘要 | 链接 |
|---|---|---|
| 漫谈网络交流的几个层次 | 结合个人体会，探讨网络交流中不同层次的本质差异 | 阅读 |
读者互动与书籍相关
| 主题 | 摘要 | 链接 |
|---|---|---|
| 近期读者来信和回复 | 读者反馈与作者回应，论投资学习体系化的重要性 | 阅读 |
| 一封读者来信（from蓝色的心） | 读者来信盛赞《股市进阶之道》以散户视角解读投资 | 阅读 |
| 《股市进阶之道》开始预售 | 新书发售公告，当当/亚马逊/京东多平台同步 | 阅读 |
来源
- 雪球主页：https://xueqiu.com/u/1449612549
- 原始剪藏（小红书）：https://www.xiaohongshu.com/user/profile/562e03f582718c6bbd9a655f/69d5f59d000000002302009a?xsec_token=ABFox79bf5h1lRkyCIhzctMRBXMHOOSszuEwdT_a-nJsI=&xsec_source=pc_user
- 聊聊投资这十年：https://xueqiu.com/2524803655/261715661
- 31个体悟：https://xueqiu.com/1630693242/148702758
- 新浪财经专栏：https://finance.sina.cn/fund/sm/2025-01-10/detail-ineentrv2260869.d.html
- 2022年私募业绩简报：https://xueqiu.com/3371338692/239676240
- 私募排排网基金经理页面：https://dc.simuwang.com/manager/PL000024RM.html