德赛西威 (002920)
基本信息
| 指标 | 数值（截至2026年5月） |
|---|---|
| 最新股价 | ~105 元 |
| 总市值 | ~626 亿元 |
| 52周区间 | 约80 - 155 元（近两年区间） |
| PE (TTM) | ~26 倍 |
| PB | ~4.14 倍 |
| 每股净资产 | ~25.55 元 |
| 总股本 | ~5.97 亿股 |
最新财报核心数据
2025年年报：
- 营业收入：325.57 亿元，同比 +17.88%
- 归母净利润：24.54 亿元，同比 +22.38%
- 扣非净利润：24.14 亿元，同比 +24.05%
- 经营性现金流：28.84 亿元，同比 +93.09%
- 研发投入：26.42 亿元
2026年一季报：
- 营业收入：64.95 亿元，同比 -4.37%
- 归母净利润：4.61 亿元，同比 -20.74%
- 基本每股收益：0.77 元
关注点：2026Q1业绩下滑明显，营收和净利润双双负增长，引发市场对增长拐点的担忧。
自动驾驶产业链定位
智能座舱+智驾域控制器双龙头
德赛西威是中国汽车电子Tier 1龙头，全球市场地位突出：
智能座舱业务（2025年营收205.85亿元，占比63.23%）：
- 全球市占率8.4%，位列第一
- 新项目订单年化销售额超200亿元
- 产品迭代至第四代智能座舱域控平台
智能驾驶业务（2025年营收约93亿元，高速增长）：
- 第三方供应商中，智驾域控制器全球市占率8.8%，中国市占率21.2%，排名第一
- 英伟达Orin平台国内独家供应商
- 少数具备L2+至L4级自动驾驶系统量产能力的企业
- IPU14搭载英伟达Thor-U芯片，支持L3级自动驾驶
网联服务业务：
- V2X车路协同
- 舱驾融合域控（行业首个”8775”方案）
单车价值量
- L2级智驾域控制器：~2,400元/套
- L3级智驾域控制器：~9,000元/套
- 智能座舱域控制器：3,000-10,000元/套（视配置）
- 舱驾融合域控：更高价值密度
- 随L3渗透率提升，单车价值量持续提升
产业链位置
芯片（英伟达/高通）→ 域控制器（德赛西威）→ 车厂集成
↑
算法+软件+硬件全栈
客户矩阵
覆盖前十五大车企：理想、小鹏、吉利、长城、广汽、奇瑞、比亚迪、多家合资品牌及国际品牌。
核心竞争力和护城河
- 智驾域控全球第一：第三方供应商中市占率中国21.2%、全球8.8%
- 英伟达深度绑定：Orin平台国内独家供应商，Thor-U首发合作伙伴
- 全栈能力：硬件+软件+算法+系统集成，非简单代工
- 规模效应：325亿营收体量，研发投入26.42亿，中小玩家难以追赶
- 客户广度：覆盖国内外几乎所有主流车企，无单一客户依赖
- 产品迭代速度：从IPU02到IPU14持续领先，舱驾一体方案首发
近期催化剂
- L3级自动驾驶法规推进（智驾域控价值量从2400元跃升至9000元）
- IPU14（Thor-U平台）量产交付
- 赴港上市进程推进（A+H双上市预期）
- 舱驾融合域控行业首个”8775”方案落地
- 2026-2027年机构预测复合增速25%，目标千亿市值
- 无人车与机器人新业务拓展
主要风险
- 2026Q1业绩下滑：营收-4.37%、净利润-20.74%，增长拐点隐忧
- 大客户风险：部分头部车企（如理想）智驾域控自研比例提升，外采减少
- 行业竞争加剧：华为、百度等科技巨头入局域控制器
- 价格压力：车企价格战传导至供应链，域控制器价格下行
- 英伟达依赖：芯片供应链受地缘政治影响
- 股东减持：近期有股东撤退信号
- 估值不算便宜：PE 26倍在汽车零部件中偏高，需高增速支撑
投资建议
逢低布局
- PE 26倍在成长股中属合理区间，但需警惕2026Q1业绩拐点是否持续
- 若Q2-Q3业绩恢复增长，当前估值具备吸引力
- 建议买入区间：90-100元（对应PE ~22-24倍）
- 核心逻辑：智驾域控绝对龙头，L3法规放开是最大催化剂
- 风险点：大客户自研趋势和Q1业绩下滑是否为短期波动
- 长期看，舱驾融合和机器人新业务打开第二增长曲线