汤诗语
人物画像
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 雪球ID | shiyutang |
| 粉丝 | 25.5万+ |
| 背景 | 中科大软件工程硕士，穆迪分析→浙商基金→泓湖投资 |
| 状态 | 私募基金经理（2021至今） |
| 风格 | 数据驱动，股债平衡，股东回报导向 |
| 能力圈 | 银行股、港股ETF、宽基估值、宏观资金面 |
早期选股指标体系（2011-2015个人投资者时期）
来源：财新博客「筛选股票的简单方法」（~2012）
第一轮排除法：
- PE > 35x → 排除
- 沪深300 TTM PE > 20x → 停止买入；> 30x → 清仓
- 大小非减持中，股价未从减持价跌去70%以上 → 排除
- 权益比率 < 15% → 排除
- 净利润与经营性现金流严重不匹配 → 排除
- 存货增速远超营收增速 → 排除
- 非经常性损益占比过高 → 排除
第二轮精选法：
- 小市值优先
- 目标持仓3-5只，不超10只
- 1.5倍价格测试：明年此股价格为当前1.5倍，你还愿买吗？不愿就别买
- 预期收益框架：市场平均6-7%，筛选后8-9%，优秀投资者10-11%
早期策略类型：
- 困境逆转（ST中葡：成本基点计算、两阶段分析、10项风险排序）
- 成长股拆解（利润拆为收入驱动 vs 利润率驱动）
- 多行业覆盖（银行/白酒/电力/医药/ST）
当前投资框架（私募基金经理时期）
核心理念：
- 股东回报至上：只买能赚自由现金流、愿意分红+回购注销、估值低的
- 股债平衡：纯股最大回撤40-71%，股债平衡仅19-23%，后者大多数人能扛住
- ROE决定长期收益：沪深300年化≈加权ROE≈9.81%
- 数据监控：自建系统跟踪增持回购、大小非减持、融资盘、资金流向
选股标准（当前）：
- 有能力赚自由现金流
- 愿意给股东回报（派息+回购注销）
- 估值较低
- 其他”一律无视”
投资演变
| 阶段 | 时期 | 资金 | 方法 | 行业 |
|---|---|---|---|---|
| 个人期 | 2011-2015 | 小资金 | 多指标选股、困境逆转、成长股拆解 | 银行/白酒/电力/医药/ST |
| 公募期 | 2015-2021 | 机构 | 价值成长、行业深耕 | 医药/计算机 |
| 私募期 | 2021至今 | 大资金 | 宏观+微观、股债平衡、股东回报 | 全市场宽基 |
演变趋势：多策略个人投资者 → 纪律型机构管理者，高度符合”小资金多元→大资金集中”假说
代表性观点
- “你不用管量化在干什么。人类投资者就专注于收集能赚利润、肯分红及回购注销、且估值低的股票”
- “三轮熊市，纯股最大回撤71%/44%/41%，股债平衡仅46%/23%/19%。先掂量一下自己受不受得了”
- “沪深300年化收益率（含股息）9.81%，基本就是其加权ROE”
- “这个简单得不能再简单的组合竟又创新高了…好多人搞得很复杂，但意义又是什么呢？“