雪球日报 2026-06-23
昨日雪球新帖精选。共抓取 46 篇，筛选 46 篇。自选股 0 只（API 未返回）。关注动态 43 条。
今日亮点
一句话总结今天最值得关注的 3 个观点
- AI 资本开支负反馈阶段来临——逸修1 判断上游利润即时反映 vs 下游递延折旧，当前整体利润被高估，互联网公司 C 端 AI 策略是路径依赖伪需求
- 极端抱团行情加剧——资金疯狂砍仓非 AI 来追科技主线，新韭菜开始入场科技 ETF，波动性将明显加大
- “持有=买入是事实不是观点”——段永平引述巴菲特原话，124 赞成热帖，价值投资底层逻辑再确认
👥 关注的人动态汇总
你关注的雪球用户近两日动态（原创帖+转发评论），共 43 条，按信息价值筛选。
逸修1（11 条：4 原创 + 7 转发评论）
核心观点：AI 互联网投资逻辑全面重构
- C 端 AI 是伪需求：互联网大厂用做免费产品的 C 端运营思维搞 AI，成本居高不下。千问点外卖、微信 agent 短期都不重要——没跑通伤士气，跑通了成本暴增但收入有限。字节是例外（seedance + 云 + 抖音闭环，干赢了 AI 创业公司）
- 资本开支负反馈阶段：上游利润即时反映，下游折旧递延 5 年，当前整体利润高估。“下游这么惨的情况下，上游能持续，我觉得不可能的”
- 模型成本重要性：更高效率不会带来更高收入，因为收入最终取决于下游需求而非上游能力。微软纳德拉呼吁转向更便宜的模型、更强用户控制
- 5 月以来行情最极端：比 23 年底更极端，美团 Q1 财报好 + Q2 指引好 + 政策利好，结果股价新低。AI 赚钱效应过强导致资金砍仓非 AI
- 美团可卖智谱股份回购自己：给出一个资金使用的好建议
大道无形我有型 / 段永平（7 条：全部转发评论）
核心观点：价值投资底层逻辑
- “持有=买入”是事实不是观点（124 赞）：引述巴菲特原话 “that’s a fact”。忽略交易成本，随时可卖出，所以持有等同于此刻买入。和公司是否回购、分红无关
- 茅台被”错误定价”已超三年：但如果 10 年后你还觉得是错误定价，“也许错的就是你”
- 不喝茅台不影响买茅台：能看到别人是不是喜欢就行。泡泡玛特也大致看懂了
- 泡玛特巡店：香港、大阪、东京、洛杉矶、San José，下一站纽约看决赛。“消费者脸上洋溢着快乐”
- 投资都是错误定价时机：网易(2001)、GE(2008)、茅台(2013) 价值回归不超三年；苹果(2011) 更关键的是看懂了盈利增长
管我财（7 条：3 原创 + 4 转发评论）
核心观点：高股息低估值复投才是长期高收益关键
- 投资方式已固化：长期高股息低估值复投才是高收益关键，高 ROE 只是众多参考值之一。以菲利普莫里斯(PM) 为例（222 赞）
- 港股困境：边际增量资金被美股虹吸 + 回内地 + 集中搞硬件，消费难吸引 EM portfolio manager
- 当前操作：买中国电信（廉价光纤网络）、网龙等现金流好、手头现金多、不受待见的公司
- 招行估值已略低于四大行：房贷集中是劣势，但中间业务收入占比大是优势。市场对房地产太悲观
- DCF 适用：前提是企业生命周期判断要准确
花甲老头（5 条：4 原创 + 1 转发评论）
- 韩国股市熔断跌停：杠杆太高、赌性太强，带崩其他市场
- 极致行情下的两难选择：要么都选要么都不选，“科技越发达，靠眼睛炒股越难”。已有积累的不如不动
- 大多数人跑不赢指数：市场和以前不一样了，对大多数人来说其实是好事
- 众生皆苦：懂得就不羡慕任何人，也会原谅每一个人
Triangle1980（2 条原创）
- 新韭菜入场信号：身边从不炒股的人开始买科技 ETF，“短期是不是见顶很难说，但波动性会明显加大”
- 光启踩坑：管理层公告造成”前所未有的背叛感”，拉黑永不录用
超级鹿鼎公（3 条：0 原创 + 3 转发评论）
- 比喻当下行情：“大部分人更愿意 48 年投国军、而不是 37 年奔赴延安”
- 底部信号：“要砸到公公都快投降，才是底”
- 电解铝/氧化铝比价 2.9 左右
📓 投资日记关注
投资日记观察个股（SH600690 海尔智家、SH600900 长江电力）今日未出现在筛选帖子中。
自选股概览
本次自选股 API 未返回数据（watchlist: 0），无法展示行情概览。可能需要重新登录或检查自选股设置。
⭐ 必读（Claude 评分 20+）
1. 科大讯飞利润质量结构性缺陷
作者：大鲸鱼看报表 | 分类：个股分析 | 脚本评分：29 | Claude 评分：22
核心观点：科大讯飞账面利润高度依赖政府补助。2025 年归母净利润 8.39 亿，政府补助 6.36 亿占比 75%，扣非净利润仅 2.64 亿，271 亿营收对应自主经营利润不足 3 亿，扣非净利率低于 1%。这不是偶发现象，是结构性缺陷。
逻辑链条：高营收（271 亿）→ 利润主要靠补贴 → 扣除后真实盈利能力极弱 → 市场给予的 AI 估值溢价缺乏基本面支撑
涉及股票：SZ002230 科大讯飞
风险提示：帖子仅展示了单一年份数据，需看多年趋势确认是否持续。政府补助政策变化可能改善也可能恶化
2. 宁德时代：天恒钠电储能系统发布
作者：集邦光储观察 | 分类：产品发布 | 脚本评分：29 | Claude 评分：20
核心观点：宁德时代在德国慕尼黑发布天恒钠电储能系统(CATL TENER Sodium)，2026 年 9 月中国市场开始交付，全年冲刺 1GWh 出货；全球市场 2027 年 6 月启动交付。
关键数据：
- 中国市场交付时间：2026 年 9 月
- 2026 年目标出货量：1GWh
- 全球市场启动：2027 年 6 月
涉及股票：SZ300750 宁德时代
风险提示：钠电储能尚在商业化早期，1GWh 出货目标的实际达成率有待跟踪
3. 6 月 AI 模型密集发布盘点
作者：巴菲特读书会 | 分类：行业趋势 | 脚本评分：25 | Claude 评分：20
核心观点：6 月是 AI 模型史上最拥挤的月份——NVIDIA Nemotron 3（6/4）、Claude Fable 5（6/9）、DiffusionGemma（6/10）、Kimi K2.7 Code（6/12）、GLM-5.2（6/16）、Cohere North Mini Code（6/17）——累计 17 个模型密集发布，来自 11 个提供方。
关键数据：
- 单月 17 个模型发布（来自 11 个提供方）
- 发布密度为历史之最
逻辑链条：模型供给爆发 → 竞争加剧 → 单个模型的壁垒下降 → 应用层和基础设施层受益
涉及股票：SH688256 寒武纪（来源关联）
4. 中际旭创 14.88 亿预付款的风险
作者：不倒闭就翻倍 | 分类：个股分析 | 脚本评分：24 | Claude 评分：20
核心观点：中际旭创 Q1 营收 195 亿（+192%）、净利 57 亿（+262%），但预付款从 1.34 亿飙升至 14.88 亿（+1009%），存货 156.72 亿。当上游芯片交付不及预期，预付款和存货可能成为”围城”。
关键数据：
- Q1 营收 194.96 亿（+192%），净利 57.35 亿（+262%）
- 预付款 14.88 亿（环比 +1009%）
- 存货 156.72 亿
逻辑链条：业绩爆发 → 激进备货（预付款+存货飙升）→ 若下游需求或上游交付出问题 → 资产减值风险
涉及股票：SZ300308 中际旭创
风险提示：标题有情绪倾向（“赌局""围城”），但数据本身值得关注
📖 推荐（Claude 评分 15-19）
5. 宁德时代资金流出与科技股估值问题
作者：谦卑低调 | 分类：个股分析 | 脚本评分：31 | Claude 评分：18
核心观点：过去一个半月内资从宁德时代抽血 190 亿流向电子芯片。宁德时代今年净利润 950-1000 亿，估值仅 PE 18-19，反衬科技板块严重高估。“以宁德时代为标准，有几个高科技企业有资格高于 PE 20？”
涉及股票：SZ300750 宁德时代
6. 疫苗行业创新微光
作者：鹏哥聊ETF | 分类：行业分析 | 脚本评分：25 | Claude 评分：17
核心观点：三个边际变化——①CpG 佐剂国产化首获临床试验许可（华普石家庄×桓科生物）；②AI 疫苗首获验证；③行业寻底中出现创新信号。
涉及股票：SZ002007 华兰生物（来源关联）
7. 北森控股扭亏为盈 + AI 签约 10 倍增长
作者：今日话题 | 分类：个股分析 | 脚本评分：23 | Claude 评分：17
核心观点：2026 财年营收 11.05 亿（+16.9%），经调整净利润 5549 万首次扭亏为盈（+290.7%），订阅留存率 106%，AI 签约额同比增长 10 倍。
涉及股票：09669 北森控股
8. 半导体设备市场高景气
作者：指数情报局 | 分类：行业分析 | 脚本评分：23 | Claude 评分：17
核心观点：中信证券测算 2026/2027 年全球晶圆制造设备市场同比增 26%/35%，规模分别达 1478/1995 亿美元。存储设备支出占比持续抬升，设备新品迭代加速。
关键数据：
- 2026 年全球晶圆设备市场：1478 亿美元（+26%）
- 2027 年预测：1995 亿美元（+35%）
涉及股票：SZ002371 北方华创
9. 科技板块回调原因汇总
作者：智语 | 分类：行业分析 | 脚本评分：19 | Claude 评分：17
核心观点：三个小作文影响——①英伟达拟压价光模块和 PCB（已被官方否认）；②海外投行报告 PCB 正交背板无法在 28 年被 Rubin Ultra 采用；③韩国提示高波动风险。
涉及股票：SZ300308 中际旭创
10. 长鑫存储进入全球供应链
作者：守正出奇的狩猎者 | 分类：产业链 | 脚本评分：18 | Claude 评分：16
核心观点：美商海盗船 DDR5-6000 内存模组采用长鑫存储芯片，中国 DRAM 正式纳入全球供应链版图。长鑫三地同时大扩产有其逻辑。
涉及股票：SZ002371 北方华创 SH688012 中微公司
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| # | 标题 | 作者 | 评分 | 一句话总结 | 链接 |
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涉及股票汇总
| 股票/板块 | 出现次数 | 多空倾向 | 值得关注 |
|---|---|---|---|
| 北方华创 SZ002371（半导体设备） | 5 | 偏多：行业高景气 + 国产替代 | SEMI 上调 2026 设备市场增速至 23.5% |
| 中际旭创 SZ300308（光模块） | 4 | 分歧大：预付款风险 vs 业绩爆发 | PCB 延期传闻 + 英伟达压价已被否认 |
| 宁德时代 SZ300750 | 3 | 偏中性：钠电新品利好 vs 资金流出 190 亿 | 钠电储能 9 月交付，PE 仅 18-19 |
| 中微公司 SH688012 | 3 | 偏多：设备主线 | 长鑫扩产 + 国产替代 |
| 科大讯飞 SZ002230 | 2 | 偏空：利润 75% 靠补贴 | 扣非净利率 < 1% 的结构性问题 |
| 比亚迪 SZ002594 | 2 | 偏空：冲高回落，调整未完 | 分时均价线全天压制 |
| 华兰生物 SZ002007（血液制品） | 2 | 偏多（左侧）：估值历史低位 | 疫苗佐剂创新 + 行业寻底信号 |
| 迈瑞医疗 SZ300760 | 2 | 偏空：龙头领跌中证医疗 | 异常下跌原因待查 |
| AI 模型赛道 | 2 | 中性：竞争加剧 | 6 月 17 个模型发布，壁垒下降 |
| 港股科技 | 2 | 分歧：极端行情 | 资金虹吸 + 新韭菜入场信号 |
💡 今日核心观点提炼
看多方向
- 半导体设备：SEMI 上调市场增速，长鑫三地扩产，年内 23 次新高。资金从光模块/PCB 轮动到设备的可能性（7-9 月新主线）
- 宁德时代估值洼地：PE 18-19，净利润 950-1000 亿，反衬科技板块高估。钠电储能打开新增长曲线
- 疫苗行业底部：CpG 佐剂国产化 + AI 疫苗验证，创新微光出现
看空/风险方向
- AI 资本开支负反馈：上游利润高估（即时反映 vs 下游递延折旧），互联网公司 C 端 AI 是伪需求
- 科技极端抱团：新韭菜入场 + 资金砍仓非 AI，波动性加大
- 光模块/PCB 风险：10 万亿市值 + PCB 正交背板延期传闻 + 英伟达压价（虽已否认）
- 科大讯飞利润质量：75% 靠政府补贴，真实盈利能力极弱
关键人物观点
- 段永平：“持有=买入”是事实不是观点（巴菲特原话确认）
- 管我财：长期高股息低估值复投才是高收益关键，高 ROE 只是参考值之一
- 逸修1：当前是 AI 互联网投资逻辑重构期，要远离 C 端互联网思维搞 AI 的公司
使用说明
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