基本信息
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 雪球ID | 管我财 |
| 用户编号 | 9650668145 |
| IP属地 | 中国香港 |
| 粉丝数 | ~77.5万 |
| 关注数 | 246 |
| 自选股 | 1,608 |
| 组合数 | 8 |
| 帖子总数 | 34,496+ |
| 认证 | 荣誉认证 + 达人认证 |
| 财富级别 | A9-A10（个人估计） |
| 小红书 | PaulZong |
核心画像
常居中国香港，个人财富净值A9-A10，雪球”远古大V”之一。无数同期大V翻车或出走，唯独管我财依旧稳如泰山，持续活跃。
投资哲学八个字：“低估逆向平均赢”。用定量估值、高概率低风险、平均分散的方式，在港股市场实现长期年化约20%的收益。自嘲”即便什么能力圈也没，傻瓜如我，只要将勤补拙，也能跑赢90%+的笨蛋鸡精”。
社区口碑极佳——不拉黑、不回骂、不藏私，投资组合完全公开，别人”抄作业”也随大家便。经常深夜读财报，被粉丝亲切称为”财主”。
经典金句
投资哲学
“低估逆向平均赢，排雷排千平常心。”
“你我的差别在于，你必须做对，而我只需少犯错。”
“低估换更低估，本质是提高组合的内在价值，加固安全边际，这与市值无关。六折换四折，短期内可能会变成七折对三折，潮退的时候才显威力。所以价投总是熊市牛B，牛市熊样。”
“模糊的正确胜过精确的错误。“
市场与周期
“别人悲观时你必须悲观，别人绝望时你才可以贪婪；别人乐观时你必须比任何人更乐观，别人贪婪时你悄悄地离场。”
“底是圆的，顶是尖的。”
“跌不是买入的理由！想英雄救美也得弄清楚市场在担心什么！”
“多数的傻瓜决定顶部，少数的傻瓜决定底部，成交量大幅减少甚至干涸，是最有力的见底的指标。”
“当你发现满街都是便宜货，实在太多选择，不知道该买哪些时，基本上你选对时了。“
风险与心态
“只要坚持这一正确的方向（不冒本金永久性损失的风险），未来的资产是一亿、三亿还是十亿，差别并没有那么大。”
“投资不是赌博，是基于赔率和胜率的精确计算。”
“市场永远是对的，但市场并不永远是理性的。我们赚的正是那部分不理性的钱。”
“最容易亏钱的方法是趁回吐买入，比追高要危险十倍百倍，切记！”
“价值投资指的是概率乘以赔率，而不是绝对正确。“
公司与商业
“看一家公司，要看它在没有竞争对手时是怎么赚钱的，更要看它在强敌环伺时是怎么省钱的。”
“公司现在拥有什么，比未来可能获得什么，重要太多了。”
“一门上了轨道的生意，以1PB卖给你，就是捡钱。”
“在股市呆久了的人才会明白定量的重要性是十倍于定性。“
学习与生活
“我每天平均看100篇行业新闻。”
“船停泊在港湾里非常安全，但那不是造船的目的。”
“为了更好地吸引与消化年报，本人将停更一个月，特此通知。“
投资方法论
选股标准（股票筛选清单）
- 管理层诚信：确保公司管理层具备诚信，年报没有造假。首先评判上市公司老总的道德——道德高尚，才会财报真实
- 低估值：市盈率足够低时开始买入，最好十倍以下；PB低于0.3的深度低估优先
- 盈利可预见：确保每股盈利未来两三年还能够保持逐年增长
- 有催化因素：未来三年内要有可预见的诱因令市场给予比买入时高50%以上的市盈率
- 换马机制：遇见估值较低的股票时，卖出估值较高的进行替换
- 不碰高毛利工业股：不碰毛利率高于30%的工业股
- 不碰新上市民企：不碰上市未满三年的民企
- ROE门槛：要求过去五年平均ROE在15%以上
- 不加仓浮亏股：不向浮亏严重的持股加仓
- 回避营收下滑：尽量回避营收下滑的公司
- 可预见的利好：选择一两年内出现可以预见利好的标的
低估触发变量
- 重大资产重组（注入、收购、分拆、剥离）
- 隐藏资产价值重估
- 行业周期性反转
- 政策驱动的行业扶持
- 管理团队更换
- 新产品新业务成功
- 商业模式转变
- 经营和激励机制转变（如MBO）
仓位与组合管理
- 高度分散：持仓通常30只以上，长期保持15-20只核心持仓
- 杠铃策略：组合中总有一些”类现金”股票，表现比直接持有现金好很多
- 低估换更低估：定期按基本面变化检查各持股内在价值
- 四折买入：坚持四折买入，分散之下即便熊市也很难全面亏损
卖出五理由
- 估值已经不便宜了
- 有更便宜的股票可供换马
- 公司基本面迅速恶化，估值未反映
- 买入理由不存在（判断失误）
- 管理层诚信不再可靠
底部特征识别
- 大量公司回购（占已发行股本10%以上）
- 大股东/管理层自愿增持
- 私有化/被收购案例增多
- 成交量低迷甚至干涸
- 无IPO
- 共同基金持有大量现金
- 个人投资者损失惨重持续观望
行业洞察
常见持仓方向
- 港股烟蒂股：PB低于0.3、股价处于历史最低10%分位的公司
- 高股息央企：有能力派高股息的央企（如中国海洋石油、中国神华）
- 周期底部：环保改造资本投入期已过的行业（造纸、水泥），现金流入还债过程本身就能创造盈利
- 不受待见行业中的赢家：在不受待见的行业里，寻找能够活得好的企业
行业评估要点
- 港股投资坚持1.5PB、12倍PE以上尽量不碰
- 预测7PE的夕阳行业已经不是特别便宜了
- 1PB买代工股不是好主意，尤其劳动力密集型
- 零售行业营收下滑别轻易介入
- 券商股高于1PB都不是好的介入点
- 重资产行业对现金流入要求很高——造纸水泥再烂也敢押，但光伏实在不好判断
财报阅读技巧
上下半年对比 + 与去年同期对比，重点关注：
- 应收账变化
- 库存变化
- 毛利率变化
- 扣非利润率变化
- 手头现金和有息负债变化
- 现金流是否与盈利变化同步
- 现金流大幅低于盈利是差的先行指标
原创长文
| 主题 | 摘要 | 链接 |
|---|---|---|
| 中秋节快乐 | 月圆年年相似，你我岁岁相盼。 | 雪球 |
| 未来30年，油气用量还是增长的 | 即便电动车普及率达到100%，全球油气用量未来三十年仍是增长的。现代化建设才是石油需求最大推手，而不是车用石油。 | 雪球 |
| 房地产债券的反思 | 以16%仓位亏了7%的投资组合，更惨的是十几个百分点的仓位占了80%以上的研究精力。 | 雪球 |
| 不再是中国名骗 | 超短期看氢能源电池客车概念，短期看MSCI重新纳入，中期看铁路和轨道交通高增长，未来看货运高铁。 | 雪球 |
推荐阅读
- 《聪明的投资者》
- 巴菲特早年《致股东的信》
- 《投资最重要的事》
- 参考股市历史估值的均值