逸修1
人物画像
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 雪球ID | 1936609590 |
| 粉丝 | ~13.2万 |
| 背景 | ~1993年生，浙江杭州 |
| 认证 | 互联网行业研究达人（2019雪球达人奖） |
| 风格 | 中美互联网深度基本面研究 |
| 覆盖 | 腾讯、阿里、拼多多、美团、网易、心动、泡泡玛特等 |
可量化的估值框架
利润口径统一方法：
- 毛利 - 三费 = 运营利润 → 减税 → 减少数股东权益 → 归母净利润
- 有股东回报且回购+分红能覆盖股权激励稀释 → 加回股权激励得出”扣非净利润”
- 无股东回报 → 不加回
估值参考标准（从他跟踪公司中提取）：
| 公司 | 合理PE（扣非） |
|---|---|
| 腾讯 | 15-17x |
| 阿里 | 20-25x |
| 拼多多 | ~10x |
| 网易 | ~14x |
| 心动公司 | 12-13x |
| 快手 | ~10x |
| 唯品会 | ~8x |
买卖标准
买入：基本面无实质问题 + 市场错杀 + 估值有高性价比 卖出：逻辑被破坏 / 估值极度泡沫 / 基本面从右侧转左侧 不做：
- “仅仅因为下跌而抄底，是很容易犯大错的”
- “盯着股价去做，反射弧又长，就容易实现追涨杀跌”
投资演变
并非”小资金多元→大资金价值”的典型路径。 从一开始就是行业研究员风格。
| 阶段 | 时期 | 特征 |
|---|---|---|
| 寻找方向 | 2018前 | 25岁悟出”做擅长和热爱的事” |
| 体系构建 | 2018-2022 | 建立自有估值框架，获达人奖 |
| 方法成熟 | 2023-2025 | 置顶估值表，系统总结四个道理 |
| 持续输出 | 2025至今 | 播客+研究，扩展到游戏、AI产业链 |
核心理念（四个道理）
- 做擅长和热爱的事：正反馈带来热爱，尽快找到
- 做长而正确的事：有复利时慢就是快
- 做大事得顺势而为：做的事得符合大势
- 有价值的事物一定会被价值发现：芒格说最长三年
代表性观点
- “在港股：盯着基本面、估值和股东回报去做，就容易实现低买高卖”
- “大部分人最大的亏损来源就是以为贝塔好了、牛市来了，放松标准去买垃圾公司”
- “拉长时间看，还是看EPS和估值的”
- “投资是研究能力的变现”