看懂投资报告：基础指标速查卡
一张卡搞定报告中所有数字含义。每个指标 = 一句话理解 + 计算方法 + 报告里怎么用。
一、估值指标——这公司卖多少钱
PE（市盈率）= 回本年数
💡 你花多少钱买它一年赚的钱。
- 茅台 PE 21 倍 → 按2025年利润水平，21 年回本
- 招行 PE 6.66 倍 → 不到 7 年回本，看着很便宜
- 中芯国际 PE 89 倍 → 89 年才回本，买的是未来
TTM（Trailing Twelve Months）= 滚动最近 12 个月数据，比”去年全年”更实时。Forward PE = 用分析师预测的未来利润算，比 TTM 更前瞻。
怎么看：PE 低不一定便宜（可能是利润要下滑），PE 高不一定贵（可能是利润要爆发）。关键是跟自己的历史 PE 比——“近十年 15% 分位”意味着历史上 85% 的时间都比现在贵，属于很便宜了。
一句话：PE 是”多少年回本”，但要结合增长看——增速高的公司，PE 高也合理。
PB（市净率）= 花几倍价钱买净资产
💡 这公司的资产账面值 100 块，你愿意花多少买。
- PB < 1 = “破净”（打折买资产），招行 PB 0.91 就是打九一折
- PB > 1 = 溢价买，茅台 PB 7.2 倍，因为品牌和赚钱能力远超账面资产
行业差异：银行、保险看 PB 多（资产清晰），科技、消费看 PE 多（无形资产多）。
一句话：PB 是”打几折买家当”，破净不代表捡便宜——要看资产质量。
PS（市销率）= 花几倍价钱买营收
💡 不看赚不赚钱，只看卖了多少货。
报告中出现较少，主要用于亏损的成长股（利润为负时 PE 失效，用营收估值）。宁德时代 PS 4.37 倍。
一句话：利润为负时的替代估值法——“为每块钱收入付多少钱”。
二、盈利能力——这公司赚不赚钱
ROE（净资产收益率）= 股东的钱赚了多少
💡 投进去 100 块，一年赚回多少。
- 茅台 ROE 32.5% → 投 100 赚 32.5，极优秀
- 招行 ROE 13.4% → 银行里最高
- 普通公司 8-15%，超过 20% 就是好生意
巴菲特最爱指标——长期看，投资回报约等于 ROE。连续高 ROE 的公司，股价迟早跟上。
一句话：ROE 是”一块钱能生几毛钱”，越高越好，>20% 是金矿。
毛利率 vs 净利率
💡 毛利率 = 卖东西赚多少差价；净利率 = 最后真正揣兜里多少。
- 茅台毛利率 91% → 一瓶酒成本不到一成，茅台味就是印钞机
- 宁德时代毛利率 26% → 制造业正常水平
- 毛利率和净利率的差距 = 费用（销售、管理、研发）
怎么看：毛利率看产品竞争力（定价权），净利率看整体经营效率。茅台毛利率 91% 但净利率 50%，中间的 41% 去了税和费用。
一句话：毛利率高 = 产品牛（有人买单），净利率高 = 公司牛（管理高效）。
EPS（每股收益）= 一股赚多少
茅台 EPS 65.66 元 → 每股赚 65.66 元。跟股价一起看才有意义（EPS / 股价 = 收益率，即 PE 的倒数）。
一句话：EPS 本身没意义，但它驱着 PE 走——利润涨、PE 就降、股价就涨。
三、股东回报——买了能拿多少钱
股息率 = 每年到手多少利息
💡 买股票当”存款”，年利率多少。
- 中国神华股息率 5.2% → 存 1 万每年拿 520
- 茅台股息率 3.7% → 加上特别分红后的水平
- 中芯国际股息率 0% → 利润全投扩产了，一分不发
关键认知：股息率高可能是因为股价跌了（分子不变、分母变小），不代表好公司。高股息策略要选分红稳定的公司。
一句话：股息率是”股市版存款利率”，但要确认公司年年都分、分得起。
分红率（派息率）= 赚的钱分多少出去
茅台分红率 75%，神华承诺 ≥65%。分红率高 = 对股东慷慨；但太高（>100%）意味着分得比赚得多，不可持续。
一句话：股息率是你拿多少，分红率是公司掏多少。两个要一起看。
四、增长指标——这公司在变好吗
同比（YoY）vs 环比（QoQ）
💡 同比 = 跟去年同月/季比（消除季节性）；环比 = 跟上个季比（看趋势）。
- 宁德时代 2025Q4 营收同比 +36.6%，环比 +35.0% → 双双暴增
- 茅台 2025 全年同比 -1.2% → 比去年少了，首次负增长
“pct” = 百分点。毛利率同比 +1.83pct → 从 24.44% 涨到 26.27%，涨了 1.83 个百分点（不是涨 1.83%）。
BP（基点） = 万分之一。净息差 -11BP = 下降了 0.11 个百分点。招行净息差 1.87% → 1.98% 下降了 11BP。
一句话：同比看大趋势（去年这时候咋样），环比看小趋势（跟上个月比咋样）。
五、风险指标——会不会暴雷
资产负债率 = 借了多少钱
宁德时代 62%，制造业正常。银行天然 90%+（吸收存款算负债），不能直接比。
一句话：负债率看借钱多不多，不同行业标准完全不同。
Beta = 跟大盘一起疯不疯
- Beta = 1 → 跟大盘同步波动
- 宁德时代 Beta 0.48 → 大盘涨 10%，它涨 4.8%（波动小）
- Beta > 1 → 比大盘波动更大
一句话：Beta 越低越稳，越高越刺激。
六、银行特有指标
💡 银行是”钱的公司”，看它怎么吸钱、怎么放贷、会不会坏账。
净息差（NIM）= 银行的毛利率
招行 1.87% vs 行业均值 1.42%。每 100 块放贷资产，招行多赚 0.45 元。净息差是银行命脉——存款利率降、贷款利率也降，息差被挤压。
一句话：净息差就是银行的”批零差价”——低息吸储、高息放贷，中间的差额。
不良贷款率 = 放出去的钱收不回来多少
招行 0.94%，行业最优之一。意思是每放出去 100 块贷款，不到 1 块可能收不回来。
拨备覆盖率 = 为坏账准备了多少后路
招行 391% → 每有 1 块不良贷款，备了 3.91 块的安全垫。>150% 就算安全，300%+ 是非常保守。
一句话：不良率是”病有多重”，拨备是”药备了多少”。
资本充足率 = 银行的安全气囊
核心一级资本充足率 14.16%，监管红线 8.25%。越高越能扛风险、越能放贷。
一句话：资本充足率是银行的”抗打击能力”，远超红线 = 家底厚。
七、市场常识
| 术语 | 含义 | 报告中的例子 |
|---|---|---|
| 总市值 | 股价 × 总股本，公司”卖价” | 茅台 1.76 万亿 |
| 52 周最高/最低 | 过去一年股价的区间 | 中芯从 93 跌到 38 再回 59 |
| 分位 | 当前值在历史上排第几 | ”PE 处于近十年 15% 分位” = 历史 85% 时间更贵 |
| 安全边际 | 买入价低于内在价值的距离 | 买得越便宜，安全边际越大 |
| AH 溢价 | 同一公司 A 股比 H 股贵多少 | A 股 100 块、H 股 60 块 → 溢价 67% |
| 一致预期 | 分析师平均预测 | ”2026 年一致预期 EPS” |
| 产能利用率 | 工厂开了多少产能 | 中芯 93.5%，接近满产 |
八、速查口诀
| 场景 | 看什么 | 记法 |
|---|---|---|
| 这公司贵不贵 | PE、PB | 回本年数、打折程度 |
| 这公司赚不赚 | ROE、毛利率、净利率 | 一块钱生几毛、产品多牛、管理多强 |
| 这公司分不分 | 股息率、分红率 | 存款利率、慷慨程度 |
| 这公司在变好吗 | 同比增速、环比增速 | 跟去年比、跟上季比 |
| 银行好不好 | 净息差、不良率、拨备 | 批零差价、病多重、药备多少 |
| 看估值便宜不便宜 | 历史分位 | 历史上 85% 时间比现在贵 = 便宜 |
终极心法：没有单一指标能决定买不买。PE 低可能是因为公司不行了，ROE 高可能是加了杠杆。所有指标要放在一起看，跟同行比、跟自己历史比，才能看出全貌。